جديد المواضيع

المحاضرة رقم 6 : معدلات الربحية (Profitability Ratios)


نسبة هامش مجمل الربح (Gross Profit Margin Percentage) :

مجمل الربح هو الإيرادات مطروحاً منها تكلفة البضاعة المباعة.
هامش مجمل الربح هو نسبة ، أو معدل ، من مجمل الربح إلى المبيعات.

هامش مجمل الربح =
مجمل الربح ÷ صافى المبيعات
Gross Profit ÷ Net Sales
&
(صافي المبيعات - تكلفة البضاعة المباعة) ÷ صافي المبيعات
(Net Sales - Cost of Goods Sold) ÷ Net Sales
"صافي المبيعات Net sales" هو المبيعات / اجمالى المبيعات مطروحًا منها :
  1. خصومات المبيعات (Sales discounts).
  2. مردودات المبيعات (Sales returns).
  3. مسموحات للمبيعات (Sales allowances).
إذا لم يتم تقديم معلومات عن خصومات المبيعات ومردودات المبيعات ومسموحات المبيعات في مسألة وتم تقديم المبيعات فقط فافترض أن "المبيعات" هي "صافي المبيعات".

مثال: يبلغ هامش مجمل الربح أدناه 33% محسوبًا على أنه 4.000.000$ ÷ 12.000.000$ :

صافي المبيعات
12.000.000$
تكلفة البضاعة المباعة
8.000.000
مجمل الربح
4.000.000$
33%
هامش مجمل الربح
يقيس هامش مجمل الربح النسبة المئوية لمبلغ المبيعات المتاح لتغطية المصاريف غير الصناعية (nonmanufacturing expenses) وعادةً ما تسمى بالمصاريف البيعية والعمومية والإدارية (SG&A) يمثل هامش مجمل الربح مقياسًا مهمًا لأداء الشركة لأن جميع التكاليف الأخرى يجب أن يغطيها مجمل الربح وصافي الدخل (net income) هو المبلغ المتبقي بعد تغطية هذه التكاليف. لذلك فإن هامش مجمل الربح للشركة هو مفتاح ربحيتها الإجمالية.

عادة ما تكون التغييرات في هامش مجمل الربح ناتجة عن واحد أو أكثر مما يلي :
• زيادة أو نقصان حجم المبيعات (Sales volume increases or decreases).
• سعر وحدة البيع يزيد أو ينقص (Unit selling price increases or decreases).
• زيادة أو نقصان في التكلفة لكل وحدة (Increases or decreases in cost per unit).

لن يتمكن المحلل الخارجي عادة من الوصول إلى المعلومات التي ستكون ضرورية لتحليل وتفسير التغييرات في إجمالي الأرباح نظرًا لأن المعلومات حول عدد الوحدات المباعة وأسعار بيع الوحدة وتكاليف الوحدة لا يمكن الحصول عليها من القوائم المالية المنشورة للشركة. لهذا السبب لا يمكن إجراء تحليل لتحديد سبب (أسباب) التغييرات في هامش مجمل الربح إلا داخل الشركة.

يمكن إجراء تحليل الانحراف داخليًا لتحديد بعض العوامل المسؤولة عن التغييرات. على سبيل المثال يمكن استخدام انحرافات التصنيع لتحديد مقدار الانحراف الكلي في تكلفة التصنيع الناتج عن انحراف في سعر كل مدخلات في عملية الإنتاج وكم كان ناتجًا عن انحراف في كمية المدخلات المستخدمة في تصنيع كل وحدة. ومع ذلك يتطلب التحليل الكامل معرفة الأسباب الكامنة وراء التغييرات التي سيتم تقييمها. على سبيل المثال يمكن أن يكون انخفاض هامش مجمل الربح بسبب انخفاض سعر وحدة البيع دلالة على الطاقة الزائدة في الصناعة والتنفيذ وإذا حدث ذلك فليس هناك الكثير الذي تستطيع الشركة فعله حيال ذلك. بدلاً من ذلك قد يرجع الانخفاض في هامش مجمل الربح إلى زيادة تكلفة الوحدة. إذا كانت الزيادة في التكلفة هي سبب انخفاض هامش مجمل الربح فهناك احتمال أكبر للإدارة لمعالجة المشكلة مع الأنشطة الاستراتيجية.

هامش مجمل الربح مهم لسبب آخر حيث يمكن أن يكون هامش مجمل الربح المنخفض مؤشرا على حدوث سرقة من قبل الموظف. على سبيل المثال إذا كان هامش مجمل الربح للمطعم أقل من المعيار المعمول به في الصناعة ولكن أسعار المطعم تتماشى مع أسعار المطاعم الأخرى فقد يعني ذلك أن شرائح اللحم "خرجت من الباب الخلفي going out the back door ".

نسبة هامش الربح التشغيلي (Operating Profit Margin Percentage) :

تقيس نسبة هامش الربح التشغيلي مقدار إيرادات المبيعات التي تحتفظ بها الشركة كإيرادات تشغيلية.
يتم احتساب نسبة هامش الربح التشغيلي على النحو التالي :

هامش الربح التشغيلي =
الدخل التشغيلي ÷ صافي المبيعات
Operating Income ÷ Net Sales
يتضمن الدخل التشغيلي إيرادات ومصروفات العمليات الرئيسية للشركة. لا يشمل الدخل التشغيلى الإيرادات والمصروفات الناتجة عن الأنشطة الثانوية أو الانشطة الاضافية للشركة والأرباح والخسائر الناتجة عن الاستثمارات أو الأرباح والخسائر الناتجة عن العمليات غير المستمرة.


عادة ما يكون الفرق بين هامش مجمل الربح (gross profit margin) وهامش الربح التشغيلي (operating profit margin) هى المصاريف البيعية والعمومية والإدارية.

مثال : هامش الربح التشغيلي هو 12.5% محسوب على أنه 1.500.000$ ÷ 12.000.000$ :

النسبة من المبيعات
صافي المبيعات
12.000.000$
تكلفة البضاعة المباعة
8.000.000
مجمل الربح
4.000.000$
33.3%
هامش مجمل الربح
المصاريف البيعية والعمومية والادارية
2.500.000
الدخل التشغيلى
1.500.000$
12.5%
هامش الربح التشغيلى


نسبة هامش صافى الربح (Net Profit Margin Percentage) :


يشمل صافي الدخل إيرادات ومصروفات الشركة من جميع المصادر (باستثناء بنود الدخل الشامل الأخر والتي يتم الإبلاغ عنها مباشرة في حقوق الملكية). تقيس نسبة هامش صافى الربح النسبة المئوية لإيرادات المبيعات التي تصبح بالفعل ربحاً.
يتم احتساب نسبة هامش صافى الربح على النحو التالي :

هامش صافى الربح =
صافي الدخل ÷ صافي المبيعات
Net Income ÷ Net Sales
الفرق بين هامش الربح التشغيلي وهامش صافى الربح هو :
1. الدخل والمصروفات المالية (دخل الفوائد وتوزيعات الارباح ومصروف الفوائد).
2. والأرباح والخسائر غير التشغيلية .. بما في ذلك :
  - الأرباح والخسائر الاستثمارية
  - والربح أو الخسارة في عمليات العمليات المتوقفة
3. ومخصص ضرائب الدخل.

مثال : هامش صافى الربح أدناه هو 9 % وتحسب كإيرادات صافية قدرها 1.080.000$ مقسوما على 12.000.000$ في صافى المبيعات :

نسبة المبيعات
صافى المبيعات
12.000.000$
تكلفة البضاعة المباعة
8.000.000
مجمل الربح
4.000.000$
33.3%
=
هامش مجمل الربح
المصاريف البيعية والادارية والعمومية
2.500.000
الدخل التشغيلى
1.500.000
12.5%
=
هامش الربح التشغيلى
دخل الفوائد وتوزيعات الارباح
25.000
مصروف الفائدة
40.000
الارباح غير التشغيلية
57.857
الدخل قبل الضريبة
1.542.857$
مخصص (Provision) لضريبة الدخل بنسبة 30%
462.857
صافى الدخل
1.080.000$
9.0%
=
هامش الربح الصافى
يمكن أن تحدث التغييرات في نسبة هامش صافى الربح نتيجة :
1.التغييرات في مجمل الربح (changes in gross profit ) و / أو
2. التغييرات في مصروفات التشغيل الأخرى (changes in other operating expenses) و / أو
3.التغييرات في الإيرادات والمصروفات الأخرى غير التشغيلية (changes in other non-operating incomes and expenses).

تحليل أسباب التغيرات في هامش صافى الربح عادة ما ينطوي على تحليل سطري لقائمة الدخل. وبالتالى يمكن أن يساعد التحليل الرأسي Vertical analysis (القوائم المالية  ذات الحجم المشترك) والتحليل الأفقي horizontal analysis (قوائم سنة الأساس المشتركة) في اكتشاف أسباب الاختلافات في هامش صافى الربح من سنة إلى أخرى.

مثال كتاب GLEIM :

دولار
النسبة
صافى المبيعات
1.800.000$
100%
تكلفة البضاعة المباعة
(1.450.000)
(80.6%)
هامش الربح الاجمالى
350.000$
19.4%
المصاريف البيعية والادارية والعمومية
(160.000$)
(8.9%)
الدخل التشغيلى
190.000$
10.6%
الايرادات والخسائر الاخرى
(40.000)
(2.2%)
الارباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT)
150.000$
8.3%
مصاريف الفوائد
(15.000)
0.8%
الارباح قبل الضرائب (EBT)
135.000
7.5%
ضريبة الدخل (40%)
(54.000)
(3.0%)
صافى الدخل
81.000$
4.5%
(صافي هامش الربح)

نسبة هامش الربح قبل الفوائد والضرائب والاهلاك والاطفاء (EBITDA Margin Percentage) :


الـ (EBITDA) تعني الأرباح قبل الفوائد (interest) والضرائب (taxes) والإهلاك (depreciation ) والإطفاء (amortization). تتضمن الأرباح قبل خصم الفوائد والضرائبEBIT) ) استقطاعات مقابل الاهلاك والاطفاء. وبالتالي فإن نسبة هامش الربح قبل الفوائد والضرائب والاهلاك والاطفاء (EBITDA) هي الارباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) بالإضافة إلى الاهلاك والاطفاء. يستخدم نسبة هامش الربح قبل الفوائد والضرائب والاهلاك والاطفاء (EBITDA) لتحليل أرباح الشركة قبل الفوائد والضرائب وكذلك قبل الرسوم غير النقدية للإهلاك والإطفاء.

يتم احتساب نسبة هامش الربح قبل الفوائد والضرائب والاهلاك والاطفاء على النحو التالي :

نسبة هامش الربح قبل الفوائد والضرائب والاهلاك والاطفاء (EBITDA) =
الربح قبل الفوائد والضرائب والاهلاك والاطفاء ÷  صافي المبيعات
EBITDA ÷ Net Sales
نسبة هامش الربح قبل الفوائد والضرائب والاهلاك والاطفاء (EBITDA) كمقياس لقدرة الشركة على الكسب لديها العديد من القيود وذلك على النحو التالي.
• ببساطة لا يؤدي إضافة الاهلاك والإطفاء إلى الارباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) إلى قائمة التدفقات النقدية.
• عندما يتم استبعاد الفائدة والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) فإن الشركة التي تعمل بالفعل بشكل غير مربح قد تبدو مربحة لذلك يمكن استخدام الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاهلاك والاطفاء EBITDA) ) لمعالجة المفاهيم (perceptions).
• نسبة هامش الربح قبل الفوائد والضرائب والاهلاك والاطفاء (EBITDA) هو تدبير لا يخضع لمبادئ المحاسبة المقبولة قبولاً عام وذلك لأنه لا يتوافق مع أي مبادئ محاسبية مقبولة قبولاً عام.
• من خلال عدم تضمين الرسوم غير النقدية مثل الاهلاك فإن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاهلاك والاطفاء EBITDA) ) تدرك مقدار الأرباح التي تحتاجها الشركة لتظل تعمل. لا يكفي أن تحصل أي شركة على إيرادات لا تغطي سوى تكلفة البضاعة المباعة ومصروفات البيع والمصروفات الإدارية. لكي تظل الشركة قادرة على المنافسة يجب أن يكون لديها رأس مال متاح للاستمرار في الاستثمار. من أجل الحصول على رأس مال استثماري (investment capital) فان هناك حاجة إلى أرباح تتجاوز المتطلبات النقدية اليومية (daily cash requirements). تجاهل حساب الاهلاك على الأصول الثابتة يتجاهل الحاجة إلى النقد لتغطية شراء الأصول الثابتة الجديدة. للحصول على فكرة عن التدفق النقدي المتاح لشركة ما من الضروري تضمين بعض المقاييس للإنفاق الرأسمالي (capital spending).

على المدى الطويل يجب أن تكون الشركة قادرة على كسب إيرادات كافية لتغطية جميع تكاليفها بما في ذلك الإنفاق الرأسمالي. ومع ذلك وفي المدى القصير عندما تنمو الشركة بقوة قد تكون الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاهلاك والاطفاء EBITDA) ) هي المؤشر الوحيد لقدرة الشركة على المنافسة في المستقبل. ومع ذلك يجب استخدام الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاهلاك والاطفاء (EBITDA) على المدى القصير فقط. في مرحلة ما يجب أن تكون الشركة قادرة على إظهار أرباح حقيقية (real earnings) ؛ وعند هذه النقطة فان نسبة هامش الربح قبل الفوائد والضرائب والاهلاك والاطفاء (EBITDA) ليست مقياساً كافيا. لكي يكون تقدير الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاهلاك والاطفاء (EBITDA) مفيدًا حقًا يجب أن تتمتع الشركة قيد التقييم بربحية مشروعة.

يمكن استخدام نسبة هامش الربح قبل الفوائد والضرائب والاهلاك والاطفاء (EBITDA) لمقارنة الشركات مع بعضها البعض ومع المتوسطات الصناعية. ومع ذلك يجب أن نتذكر أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاهلاك والاطفاء ليست إلا مؤشرًا واحدًا ويجب تقييمها جنبًا إلى جنب مع المقاييس الأخرى.

العائد على رأس المال المستثمر (Return on Invested Capital) :

يشمل العائد على رأس المال المستثمر العائد على الأصول (ROA) والعائد على حقوق الملكية (ROE) العائد على الأصول والعائد على حقوق الملكية يقيس العائد الناتج عن رأس المال المستثمر. يربط العائد على الأصول (ROA) والعائد على حقوق الملكية (ROE) الدخل بمقاييس رأس المال المستثمر. يجب أن يمثل رقم الدخل في البسط الدخل السنوي في حين أن رقم رأس المال المستثمر المستخدم في المقام يجب أن يكون متوسط ​​الرصيد الذي يغطي نفس الفترة التي يغطيها رقم الدخل المستخدم في البسط.

العائد على الأصول ROA)) :

ربما كان المقياس الأكثر شهرة لأداء الشركة هو العائد على الأصول. يقيس العائد على الأصول مقدار العائد الذي تجنيه الشركة على رأس المال الذي استثمرته في أصولها وبالتالي يقيس نجاح الشركة في استخدام التمويل لتوليد الأرباح. كلما زاد عائد الاستثمار كانت الشركة تستخدم أصولها بطريقة أفضل أو أكثر فعالية. العائد على الأصولROA) ) هو أيضًا مقياس جيد لملاءة الشركة ومخاطر الإفلاس.
صيغة العائد على الأصول هي :

العائد على الأصول =
الدخل ÷ متوسط ​​الأصول
Income ÷ Average Assets
عادةً ما يتم حساب "متوسط ​​الأصول" على أنه متوسط ​​أرصدة بداية ونهاية الفترة للأصول لنفس فترة سنة واحدة والتي يمثلها الدخل في البسط وذلك على النحو التالي :

متوسط ​​الأصول =
(الأصول بداية الفترة + الأصول نهاية الفترة) ÷ 2
(Beginning Assets + Ending Assets) ÷ 2
ومع ذلك تتمتع بعض الشركات بموسم بيع كبير مرة واحدة في السنة وقد تستخدم تلك الشركات سنة عمل "طبيعية" بدلاً من سنة عمل تقويمية. تنتهي سنة العمل الطبيعية عندما ينتهي موسم البيع (ويتم استنفاد المخزون) وتم تحصيل مستحقات الشركة ايضاً من الموسم المزدحم. أصول هذه الشركة في أدنى نقطة لها في نهاية السنة التجارية. وبالتالى فإن استخدام متوسط ​​رصيد بداية ونهاية الفترة لأصول الشركة خلال العام سيكون مضللاً. سيكون من الأدق حساب متوسط ​​اصول الشركة على مدار العام باستخدام مبالغ الأصول المؤقتة (interim) مثل متوسط ​​أرقام الأصول الفصلية الأربعة أو متوسط ​​أرقام الأصول الشهرية الـ 12.

يمكن للمحلل مقارنة العائد على أصول الشركة بعوائد الاستثمارات البديلة مثل السندات الحكومية. ونظراً لأن العائد على السندات الحكومية يعتبر خاليًا من المخاطر فإن مقارنة عائد استثمار الشركة مع معدل عائد السندات الحكومية يمكن أن يوفر مؤشراً على ما إذا كان المستثمرون يحصلون على علاوة مخاطرة مناسبة لتعويضهم عن المخاطرة التي يفترضونها في هذا الاستثمار خاصة.

يستخدم العائد على الأصول أيضًا في :

1) تحديد فعالية المديرين (Determining the effectiveness of managers). يمكن حساب العائد على الأصول لشعبة أو ادارة أو قسم من الأعمال وكذلك للشركة الموحدة. إن مستوى العائد على الأصول لقطاع ما أو للشركة بأكملها هو مؤشر على المهارات والإبداع والتحفيز لدى مديري الشركة وذلك لانهم يتخذون قرارات التمويل والاستثمار والقرارات التشغيلى واتخاذ الخطط وتنفيذها.



2) قياس الربحية (Measuring profitability). يوفر العائد على الأصول مقياسًا يربط قائمة الدخل بالميزانية العمومية. لذلك يعد العائد على الأصول مؤشرا هاما على قدرة الشركة على استخدام أصولها لكسب الأرباح وبالتالي فهو مؤشر على القوة المالية طويلة الأجل للشركة.

3) قياس الأرباح المتوقعة (Measuring forecasted earnings). يمكن مقارنة العائد على الأصول للقوائم المالية السابقة والحالية والمتوقعة. وبالتالي يمكنه تحديد توقعات مفرطة في التفاؤل أو مفرطة في التشاؤم.

4) التخطيط والموازنة والرقابة (Planning, budgeting, and control). نظرًا لأن العائد على الاستثمار يتكون من العائدات التي تحققت والخسائر التي تكبدتها مختلف قطاعات الشركة فإن العائد على الاستثمار يساعد الإدارة العليا على تقييم مدى جودة أداء مديري مراكز الربح الفردية أو وحدات العمل لتحقيق أهدافهم. يمكن استخدام العائد على الأصول (ROA) الحالي في تحديد الأهداف للفترة القادمة. لاحظ أن المقام (متوسط ​​الأصول) هو رصيد متوسط. يجب أن يكون هذا المتوسط ​​هو متوسط ​​الفترة نفسها التي يغطيها مقدار الدخل المستخدم في البسط. علاوة على ذلك إذا كان الرقم الخاص بالدخل يغطي أقل من عام واحد فيجب أن يكون رقم الدخل سنويًا لأن "العائد" هو معدل العائد ويُقصد به أن يكون معدل عائد سنوي.

على سبيل المثال إذا كان الدخل المستخدم لربع السنة فيجب ضربه بـ 4 قبل تقسيمها على متوسط الأصول. ومع ذلك يجب أن يكون متوسط رقم الأصول هو المتوسط لهذا الربع. على الرغم من أن رقم الدخل الفصلي يتم حسابه سنويًا لحساب العائد إلا أن متوسط رصيد الأصول المستخدمة في الحساب يجب أن يظل متوسطًا لنفس الفترة كما هو مشمول في مبلغ الدخل الربع سنوي.

لو افترضنا ان هناك شركتين :
الشركة (A) العائد على الاصول = 10%.
الشركة (B) العائد على الاصول = 10%.

والسؤال : اى الشركتين افضل ؟!
الاجابة :
قامت شركة (DuPont) بتصميم موديل يسمى (DuPont model) يقوم على ان العائد على الاصول =



(صافى الدخل ÷ المبيعات) × (المبيعات ÷ الاصول)

وبالتالى وبالعودة الى الشركتين نجد ان :
الشركة (A) العائد على الاصول = 10% = 5% هامش الربح × 2 معدل الدوران
الشركة (B) العائد على الاصول = 10% = 1% هامش الربح × 10 معدل الدوران

لكن انتبه الى انه يتم تحديد اى الشركتين افضل من حيث العائد على الاصول بناء على طبيعة الصناعة ..
حيث اذا كانت الصناعة فى الشركتين قائمة على بيع الآلات الثقيلة .. مثلاً .. فان الشركة (A) هى الافضل.
اما اذا كانت الصناعة فى الشركتين قائمة على بيع المعدات الخفيفة .. مثلاً .. فان الشركة (B) هى الافضل.

العائد على حقوق الملكية / المساهمين والعائد على حقوق الملكية العادية
(Return on Equity (ROE) and Return on Common Equity) :


يقيس العائد على حقوق الملكية العائد الذي تحصل عليه الشركة من حقوق المساهمين المستثمرة في الشركة.
فيما يلي عائد حقوق الملكية :

العائد على حقوق الملكية =
الدخل ÷ متوسط ​​حقوق الملكية
Income ÷ Average Equity
يشمل متوسط ​​حقوق الملكية في مقام العائد على حقوق الملكية الأسهم الممتازة. ومع ذلك إذا كان للشركة اسهم ممتازة متداولة يكون العائد على حقوق الملكية العامة أكثر فائدة لأنه يركز على العائد إلى المساهمين العاديين فقط على النحو التالي :

العائد على حقوق الملكية العادية =
(صافي الدخل - توزيعات الارباح لحملة الاسهم الممتازة) ÷ متوسط ​​حقوق الملكية العادية
(Net Income – Preferred Dividends) ÷ Average Common Equity
حقوق الملكية العادية هي إجمالي حقوق المساهمين مطروحا منها حقوق الملكية الممتازة.
على نحو مشابه لمتوسط ​​الأصول ، فإن متوسط ​​حقوق الملكية ومتوسط ​​حقوق الملكية العادية هي متوسطات قيم بداية ونهاية الأسهم وحقوق الملكية العامة.
لو افترضنا ان هناك شركتين :
الشركة (A) العائد على حقوق الملكية = 10%.
الشركة (B) العائد على حقوق الملكية = 10%.
والسؤال : اى الشركتين افضل ؟!
الاجابة :
قامت شركة (DuPont) بتصميم موديل يسمى (DuPont model) يقوم على ان العائد على حقوق الملكية =



(صافى الدخل ÷ المبيعات) × (المبيعات ÷ الاصول) × (الاصول ÷ حقوق الملكية)

المحاضرة


رابط ملف الـ PDF الخاص بالمحاضرة

رابط الاسئلة 

ليست هناك تعليقات