جديد المواضيع

كيفية حساب تكلفة الارباح المحتجزة

كيفية حساب تكلفة الارباح المحتجزة 
How to calculate the cost of retained earnings


How to calculate the cost of retained earnings

تمثل الأرباح المحتجزة الأرباح التراكمية (cumulative earnings) لشركة الأعمال منذ إنشائها والتي لم تدفع كأرباح للمساهمين العاديين. وبدلاً من ذلك يتم إعادة الأرباح المحتجزة إلى الشركة من اجل :

1. النمو (growth).
2. والاستخدام كجزء من هيكل رأس مال الشركة (use as part of the firm's capital structure).

تحسب الشركات عادةً تكلفة الفرصة البديلة (opportunity cost) للاحتفاظ بهذه الأرباح عن طريق حساب متوسط ​​نتائج ثلاث حسابات منفصلة.

تنتمي الأرباح المحتجزة إلى المساهمين لأنهم مالكون فعليًا للشركة. إذا أعيدت إلى الشركة فإن الأرباح المحتجزة تكون بمثابة استثمار إضافي (further investment) في الشركة نيابة عن المساهمين.

تكلفة تلك الأرباح المحتجزة تساوي العائد الذي يجب أن يتوقعه المساهمون على استثماراتهم. يطلق عليه تكلفة الفرصة البديلة لأن المساهمين يضحون بفرصة استثمار تلك الأموال مقابل عائد في مكان آخر ويسمحون بدلاً من ذلك للشركة باستخدام تلك الاموال.

تمتلك الشركات أربعة مصادر مباشرة محتملة لرأس المال وهي كالتالى :

1. الأرباح المحتجزة (retained earnings).
2. ورأس مال الديون (debt capital).
3. والأسهم الممتازة (preferred stock).
4. والأسهم العادية الجديدة (new common stock).

يتطلب تقدير تكلفة الأرباح المحتجزة عملاً أكثر قليلاً من حساب تكلفة الدين أو تكلفة الاسهم الممتازة. حيث ان الديون والأسهم الممتازة هي التزامات تعاقدية (contractual obligations) مما يجعل من السهل تحديد تكاليفها. توجد ثلاث طرق شائعة لتقريب تكلفة الفرصة البديلة للأرباح المحتجزة.

الطريقة الاولي : طريقة التدفق النقدي المخصوم (DCF) :


يتوقع المستثمرون الذين يشترون الأسهم الحصول على نوعين من العائدات من تلك الأسهم .. هما : 

1. توزيعات الارباح (dividends).
2. ومكاسب رأس المال (capital gains). 

تدفع الشركات أرباحًا على شكل توزيعات أرباح لمستثمريها كل ثلاثة أشهر. 
تتكون مكاسب رأس المال .. وهي عادة العائد المفضل لمعظم المستثمرين .. من الفرق بين :

- ما يدفعه المستثمرون مقابل السهم. 
- والسعر الذي يمكنهم بيعه به.

من هذه المتغيرات يمكنك حساب تكلفة الأرباح المحتجزة باستخدام طريقة التدفق النقدي المخصوم. للقيام بذلك يتم استخدم كلاً من : 

1. سعر السهم (price of the stock).
2. وتوزبعات الأرباح التي يدفعها السهم (dividend paid by the stock).
3. والمكاسب الرأسمالية (capital gain) .. والتي تسمى أيضًا معدل نمو توزيعات الأرباح (growth rate of the dividends) .. التي يدفعها السهم. 
    ومعدل النمو يساوي متوسط ​​النمو السنوي لمقدار الأرباح.

باستخدام هذه المدخلات يمكنك حساب تكلفة الأرباح المحتجزة بالمعادلة التالية. تُعرف هذه الطريقة أيضًا باسم طريقة "عائد توزيعات الأرباح زائد النمو dividend yield plus growth".

تكلفة الأرباح المحتجزة = (توزيعات أرباح السنة المقبلة ÷ سعر السهم) + النمو
Cost of Retained Earnings = (Upcoming year's dividend / stock price) + growth

على سبيل المثال إذا كانت أرباحك السنوية المتوقعة هي 1.08$ ومعدل النمو هو 8% وتكلفة السهم 30$ فستكون المعادلة كما يلي :

تكلفة الأرباح المحتجزة = (1.08$ ÷ 30$) + 0.08 = .116 أو 11.6%.

الطريقة الثانية : طريقة نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) :


يتطلب هذا النموذج المالي ثلاث معلومات اساسية للمساعدة في تحديد معدل العائد المطلوب على السهم أو المبلغ الذي يجب أن يكسبه السهم لتبرير مخاطره. تتطلب المعادلة المدخلات التالية :

1. المعدل الخالي من المخاطر (Risk-Free Rate) الموجود حاليًا في الاقتصاد : العائد الذي تتوقعه على الاستثمار بدون مخاطر. يمكنك استخدام السعر على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 3 أشهر.

2. العائد على السوق (Return on the Market) : ما تتوقعه من السوق ككل. 

3. بيتا للسهم (Stock's Beta) : يمثل هذا القياس مخاطر السهم حيث يمثل بيتا بمقدار 1.0 مخاطر للسوق ككل. سهم أكثر خطورة بنسبة 10% من السوق سيكون بيتا 1.1 .. على سبيل المثال. الأسهم الأكثر أمانًا ستحتوي على بيتا أقل من 1.0. 

استخدم معادلة معدل العائد المطلوب كما يلي :

معدل العائد المطلوب = معدل خالي من المخاطر + بيتا x (معدل عائد السوق - معدل خالي من المخاطر)
Required Rate of Return = Risk-free rate + Beta x (Market rate of return - Risk-free rate)


على سبيل المثال إذا كان لديك معدل خالي من المخاطر يبلغ 2% ومعدل بيتا 1.5 ومعدل عائد متوقع في السوق بنسبة 8% فستكون المعادلة كما يلي :

معدل العائد المطلوب = 0.02 + 1.5 × (0.08 - 0.02) = 0.11 ، أو 11% 

وبالتالى فان تكلفة الأرباح المحتجزة ستكون 11%.

الطريقة الثالثة : طريقة عائد السندات بالإضافة إلى مخاطر علاوة المخاطر (Bond Yield Plus Risk Premium Method) :


هذه الطريقة البسيطة لحساب التكلفة يمكن أن توفر تقديرًا سعرياً بشكل سريع. حيث خذ اولاً سعر الفائدة على سندات الشركة وأضف علاوة المخاطرة. عادة ما تتراوح علاوة المخاطر من 3 إلى 5% .. وذلك بناءً على مخاطر الشركة.

على سبيل المثال إذا كان معدل الفائدة على السند هو 6% وقمت بتعيين علاوة مخاطرة بنسبة 4% اجمعها معًا للحصول على تقدير بنسبة 10%.

واخيراً : متوسط ​​الطرق الثلاث (Average the Three Methods) :


يمكن أن توفر أي من الطرق الثلاث تقديرًا تقريبيًا لتكلفة الأرباح المحتجزة. للحصول على نتيجة مفيدة تعتمد على أكبر قدر من المعلومات .. احسب الطرق الثلاثة واستخدم متوسطها.

أسفرت الأمثلة المقدمة عن إجابات 11.6% و 11% و 10%. وبالتالى فان متوسط ​​هذه الأرقام الثلاثة هو 10.86%. سيكون هذا تقديرًا تقريبيًا مفيدًا لتكلفة الأرباح المحتجزة لشركة بالأرقام الواردة في الأمثلة.

ليست هناك تعليقات