تكلفة راس المال (Cost of Capital) :

تكلفة رأس المال هي معدل العائد الذي تتوقع الشركة جنيها من استثمارها من أجل زيادة قيمة الشركة في السوق. بعبارة أخرى هو معدل العائد الذي يطلبه موردو رأس المال (suppliers of capital) كتعويض عن مساهمتهم في رأس المال.

تشير التكلفة المحددة إلى التكلفة المرتبطة بمصدر رأس المال. على سبيل المثال. تكلفة حقوق الملكية. تتضمن تكلفة حساب تكلفة رأس المال المحددة تلخيصًا لجميع أشكال رأس المال المدرجة أدناه :

1. تكلفة الدين (Cost of debt).

2. تكلفة الأسهم الممتازة (Cost of preference shares).

3. تكلفة أسهم حقوق الملكية (Cost of equity shares).

4. تكلفة الأرباح المحتجزة (Cost of retained earnings).

عادة ما تكون تكلفة رأس المال (cost of capital) أقل إذا تم استخدام الدين (debt) لزيادة رأس المال بدلاً من حقوق الملكية (equity) بشرط ألا تكون الشركة مفرطة في الاستدانة. السبب في أن تكلفة الدين أقل من تكلفة حقوق الملكية هو أن : 

1. الفائدة (interest) معفاة من الضرائب (tax deductible). 

2. في حين أن توزيعات الأرباح (dividends) ليست كذلك. 

وبالتالى اذا اتجهت الشركة الى التمويل باستخدام الدين فانه يتم خفيض معدل الفائدة الفعلي لأن الشركة يمكنها خصم مصروفات الفائدة قبل حساب ضريبة الدخل المستحقة. معدل الضريبة الفعلي المرتفع (high effective tax rate) يجعل هذا الخصم الضريبي لنفقات الفائدة أكثر قيمة.

ومع ذلك إلى جانب مستوى معين من الديون المتزايدة سيطلب المستثمرون عائدًا أعلى على استثماراتهم بسبب : 

1. زيادة مخاطر الإفلاس (Increased bankruptcy risk).

2. زيادة مخاطر التخلف عن السداد (Increased risk of default).

الناجمة عن زيادة الديون. نتيجة لذلك ستزداد تكلفة جميع أشكال رأس المال.

مثال :

يمكن حساب متوسط التكلفة المرجح لرأس مال الشركة باستخدام المعلومات التالية.

• الديون طويلة الأجل 10.000.000 بمعدل 8٪
• الأسهم الممتازة 10.000.000 بمعدل 15٪
• أرباح محتجزة 5.000.000 بمعدل 18٪

وبالتالى فان متوسط التكلفة المرجح لرأس مال يتم حسابة كالتالي :

اولأ يتم حساب نسبة كل بند من بنود هيكل راس المال وذلك بقسمة مبلغ راس المال على اجمالى مبالغ راس المال كالتالي :

• الديون طويلة الاجل (10.000.000 ÷ 25.000.000) × 0.08 = 0.032
• الأسهم الممتازة (10.000.000 ÷ 25.000.000) × 0.15 = 0.060
• الأسهم العادية (5.000.000 ÷ 25.000.000) × 0.18 = 0.036

ثانياً وبجمع نسب كل بند من بنود تكلفة راس المال نصل الى متوسط التكلفة المرجح لرأس بـ (0.128). 

التغيير فى هيكل رأس المال :

اذا قامت الشركة بإصدار الأسهم الممتازة في مقابل الديون طويلة الأجل سوف يؤدى ذلك الى زيادة تكلفة رأس المال  وذلك لأن الفائدة على الدين معفاة من الضرائب وهذا يقلل من التكلفة الفعلية. لذلك من خلال خفض نسبة الدين في هيكل رأس المال سيزيد متوسط التكلفة المرجح لرأس المال. 

ومع ذلك يجب أن يكون هناك أيضًا انخفاض في تكلفة رأس مال الشركة الذي سيعوض الزيادة جزئيًا على الأقل لأن المستثمرين قد يرون مخاطر أقل في الاستثمار بسبب انخفاض الرافعة المالية في هيكل رأس المال.