المحاضرة رقم 5 : نسب السوق (Market Ratios)

القيمة الدفترية للسهم (Book Value Per Share) :

تمثل القيمة الدفترية للسهم الواحد قيمة للسهم العادي الذي قد ينتج عن تصفية الشركة بالمبالغ التي تم الاعلان عنه في الميزانية العمومية للشركة. إذا أمكن تسييل الأصول بالقيمة الدفترية (Book value) واستخدامها لسداد الالتزامات فإن الفائض - حقوق الملكية - سوف يذهب إلى المساهمين من حملة الاسهم العادية.

يمكن استخدام القيمة الدفترية لكل سهم .. ربما مع التعديلات .. لتقييم شروط الدمج (merger terms). وهي أيضًا نسبة مهمة جدًا لتحليل الشركات ذات الأصول والالتزامات السائلة (liquid assets and liabilities) بشكل أساسي مثل المؤسسات المالية.

القيمة الدفترية للسهم الواحد هي حقوق حملة الاسهم العادية (إجمالي حقوق المساهمين مطروحاً منها حملة الاسهم الممتازة (Preferred stock) مقسومة على عدد الأسهم العادية المتداولة.

القيمة الدفترية لكل سهم من الأسهم العادية =

(إجمالي حقوق المساهمين - حملة الاسهم الممتازة) ÷ عدد الأسهم العادية المتداولة

(Total Stockholders’ Equity - Preferred Equity) ÷ Number of Common Shares Outstanding

يجب أن يكون عدد الأسهم العادية المتداولة المستخدمة في المقام هو عدد الأسهم المتداولة في تاريخ الميزانية العمومية. لا ينبغي أن يكون المتوسط ​​المرجح لعدد الأسهم العادية المتداولة (weighted average number of common shares outstanding). البسط الخاص بالنسبة عبارة عن رصيد اعتبارًا من تاريخ معين (وليس رقم دخل) لذلك يجب أن يكون مقام النسبة هو عدد الأسهم العادية المتداولة في نفس التاريخ.

ومع ذلك فإن القيمة الدفترية للسهم الواحد لها قيود كأداة للتقييم لأنها تتأثر بتدابير التقييم التي تستند إلى مبادئ المحاسبة المقبولة قبولاً عام (GAAP). على هذا النحو فإن لها نفس القيود المفروضة على القوائم المالية بشكل عام وذلك على النحو التالي :

قيود القيمة الدفترية للسهم :

• قد لا يتطابق تعريف مبادئ المحاسبة المقبولة قبولاً عام (GAAP) مع ما يشكل أصلًا أو التزامًا مع الواقع الاقتصادي.

• عادةً ما يتم تسجيل الأصول طويلة الأجل مثل الممتلكات والآلات والمعدات بالتكلفة التاريخية مطروحًا منها الاهلاك بدلاً من القيمة السوقية الحالية (current market value).

• تتأثر القيم الدفترية للأصول الثابتة أيضاً بالإهلاك المتراكم (accumulated depreciation) والذي يخضع لتقدير العمر الإنتاجي واختيار طرق الاهلاك (depreciation methods).

• الأصول غير الملموسة (Intangible assets) مثل الشهرة (goodwill) قد تكون ذات قيمة غير مؤكدة. وبالمثل فإن الأصول غير الملموسة التي لها قيمة كبيرة قد لا تنعكس في الميزانية العامة أو لاتنعكس بالقيمة الدفترية.

• لا يتم تضمين الأصول والالتزامات المقابلة للأنشطة خارج الميزانية العمومية (off-balance sheet activities).

وبالتالي فإن القيمة الدفترية للشركة لا تساوي قيمتها السوقية والقيمة الدفترية للسهم الواحد لا يساوي القيمة السوقية للسهم. كما لا تساوي القيمة الدفترية القيمة العادلة لصافي أصول الشركة (firm’s net assets). القيمة الدفترية أو حقوق الملكية في الميزانية العمومية هي مجرد تراكم للقيود المحاسبية والتسويات تم تسجيلها خلال حياة الشركة. وتشمل :

• رأس المال الأصلي (original capital) الذي تم استخدامه لبدء الشركة ؛

• عائدات الأسهم الإضافية الصادرة مطروحاً منها تكلفة الأسهم المعاد شراؤها (أسهم الخزينة treasury stock)

• الأرباح المحتجزة Retained earnings (الأرباح مطروحًا منها الأرباح الموزعة) المتراكمة على مدى عمر الشركة ؛ و

• النشاط المسجل مباشرة في حقوق الملكية كادخل شامل أخر متراكم (accumulated other comprehensive income).

بسبب القيود التي تمت مناقشتها أعلاه إذا تم استخدام القيمة الدفترية لمقارنة القيم النسبية لشركتين تعملان في مفاوضات الاندماج فغالبًا ما يتم إجراء التعديلات على النحو التالي :

• يتم تعديل القيم الدفترية للأصول والالتزامات بما في ذلك الممتلكات والآلات والمعدات على أساس القيم السوقية إذا أمكن تحديد قيم السوق.

• يتم تعديل الاختلافات بين المرشحين للاندماج من جانب تطبيق المبادئ المحاسبية لكلا المرشحين.

• يتم الاعتراف بالأشياء غير الملموسة غير المسجلة.

• يتم الاعتراف بالتمويل خارج الميزانية العمومية (Off-balance sheet financing) مثل الإيجارات قصيرة الأجل غير المعترف بها في الميزانية العمومية في الأصول (الحق في استخدام الأصل) وفي الالتزامات (التزام الإيجار).

• يتم حذف الأصول غير الملموسة مثل الشهرة.

• إذا كان للسهم الممتاز خصائص الدين فقد يتم رسملته كدين بسعر فائدة السوق الحالية (وإزالته من قسم حقوق الملكية في الميزانية العمومية).

نسبة السوق إلى القيمة الدفترية (Market-to-Book Ratio) :

نسبة السوق إلى القيمة الدفترية هي النسبة بين سعر السوق الحالي للشركة (أو نهاية العام) للسهم العادى من الأسهم وقيمتها الدفترية للسهم الواحد في نفس التاريخ. وتسمى نسبة السوق إلى القيمة الدفترية أيضًا نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (price-to-book ratio).

نسبة السوق إلى القيمة الدفترية (نسبة السعر إلى القيمة الدفترية) =

السعر الحالي للسهم ÷ القيمة الدفترية للسهم

Current Stock Price per Share ÷ Book Value per Share

ستكون نسبة السوق إلى القيمة الدفترية بشكل عام أكبر من 1.0 إذا كان يتوقع أرباحاً عالية بشكل غير طبيعي في المستقبل. ومع ذلك سيكون أقل من 1.0 إذا كان يتوقع أرباحاً منخفضة بشكل غير طبيعي في المستقبل.

علاوة على ذلك يجب أن تكون نسبة السوق إلى القيمة الدفترية أكبر من 1.0 بسبب الطريقة التي يتم بها حساب الأصول الثابتة بموجب مبادئ المحاسبة المقبولة قبولاً عام في الولايات المتحدة (US GAAP). في حين أن سعر السوق لسهم ما من الأسهم هو تقريب جيد لقيمته العادلة فإن القيمة الدفترية للسهم لا تمثل سوى حصه السهم من الأصول المحاسبية للمنشأة المصدرة للاسهم مطروحاً منها التزاماتها المحاسبية. نظرًا لأنه لايتم زيادة قيمة الأصول في السجلات المحاسبية وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة قبولاً عام في الولايات المتحدة (US GAAP) فانه يجب أن تكون القيمة العادلة للسهم أكبر من قيمته الدفترية. يتم استخدام القيمة الدفترية "غير المعدلة" للسهم من قبل بعض المحللين "كمؤشر" مقابل مقارنة سعر السوق للسهم. على افتراض أن النسبة بين سعر السوق والقيمة الدفترية للسهم الواحد يجب أن تكون متماثلة للشركات في نفس الصناعة يحدد المحلل ما إذا كانت النسبة لشركة محددة تتوافق مع نسبة الصناعة.

يمكن استخدام النسبة بين القيمة السوقية والقيمة الدفترية المعدلة (النسبة السابقة) للكشف عن الأسهم منخفضة السعر. إذا كان سعر السوق أقل من القيمة الدفترية المعدلة للسهم أو بالقرب منه فقد يكون شراء السهم صفقة جيدة (good buy) بسعر السوق الحالي.

غالبًا ما يكون سعر السوق الذي يكون أقل من القيمة الدفترية المعدلة مؤشرا لعملية الاستحواذ (takeover) أو الاندماج (merger) حيث قد يتم اعتبار الشركة صفقة جيدة من قبل شركات أخرى. بالطبع يجب اتخاذ هذا القرار في سياق الوضع المالي العام للشركة لانه قد يتم تداول شركة على وشك الإفلاس بسعر سوق أقل بكثير من القيمة الدفترية للسهم الواحد (المعدل أو غير المعدل) وهذا بالطبع لا يعني أن الأسهم أو الشركة عبارة عن صفقة جيدة.

العائد على السهم (Earnings Per Share - EPS) :

ملاحظة : يتم تناول العائد لكل سهم بمزيد من التفصيل هنا مقارنة بالنسب الأخرى نظرًا لطبيعة طريقة حسابها ولأنه على عكس النسب الأخرى يتعين الكشف عن العائد على السهم في القوائم المالية. في قوائمها المالية يتعين على الشركة الإبلاغ عن كل من :

1. الأرباح الأساسية للسهمBasic earnings per share - BEPS) ).

2. والأرباح المخففة للسهم (Diluted earnings per share - DEPS).

ربحية السهم (EPS) هي مقدار الدخل الذي كان يمكن أن يحصل عليه حامل واحد من الأسهم العادية إذا تم دفع 100% من أرباح الشركة (كتوزيعات أرباح) على حاملي جميع الأسهم العادية المتداولة. عائدات الأرباح تنتمى إلى حملة الاسهم العادية سواء تم توزيع الأرباح كا توزيعات أرباح أو تم الاحتفاظ بها في الشركة لدعم النمو في المستقبل لذلك فإن العائد على السهم هو مقياس مهم.

يجب الكشف عن نسختين من ربحية السهم في القوائم المالية للشركة إذا كان لديها إما أسهم عادية متداولة أو أسهم عادية محتملة التداول في شكل سندات قابلة للتحويل (potential common stock outstanding in the form of convertible bonds) أو أسهم ممتازة قابلة للتحويل أو عقود الخيارات المالية (options) أو عقود الضمانات المالية (warrants) :

1) العائد الأساسي للسهم الواحد (Basic earnings per share - BEPS) :

هي ربحية السهم لجميع الأسهم العادية التي كانت متداولة بالفعل خلال الفترة.

2) الربحية المخففة للسهم (Diluted earnings  per  share - DEPS) :

هي ربحية السهم التي كان يمكن أن تنتج لو تم إصدار جميع الأسهم العادية المحتملة والمخففة في اليوم الأول من الفترة (أو إذا تم إصدارها خلال الفترة).

إذا كان لدى الشركة أسهم عادية ولكن ليس لديها أسهم عادية محتملة فيجب عليها الإفصاح عن العائد الأساسي للسهم الواحد فقط لأنه فى تلك الحالة فان الربحية المخففة للسهم لا تختلف عن العائد الأساسي للسهم الواحد.

لحساب الأرباح لكل سهم حساب الارباح الاساسية للسهم (BEPS) و الارباح المخففة للسهم  (DEPS) :

أي حساب لربحية السهم ينطوي على :

الدخل المتاح لحملة الاسهم العادية÷  المتوسط ​​المرجح لعدد الاسهم العادية المتداولة

Income Available to Common Stockholders (IAC) ÷ Weighted-Average Number of Common Shares Outstanding (WANCSO)

ومع ذلك يمكن أن يصبح حساب كلاً من الدخل المتاح لحملة الاسهم العادية (IAC) والمتوسط ​​المرجح لعدد الاسهم العادية المتداولة (WANCSO) معقداً.

الدخل المتاح لحملة الأسهم العادية (Income Available to Common Stockholders) :

الدخل المتاح لحملة الاسهم العادية - البسط الخاص بحساب الأرباح لكل سهم - هو مقدار الأرباح التي كانت متاحة للتوزيع على المساهمين العاديين. ربما تم توزيع جزء منها أو لا شيء منها لحملة الاسهم العادية ولكن من المسلم به أنها تنتمي إلى حملة الأسهم العادية سواء تم توزيعها بالفعل أم لا.

إذا كان للشركة أسهم ممتازة متداولة فإن مقدار الدخل المتاح لحملة الاسهم العادية (income available to common shareholders) ليس هو نفس صافى الدخل للشركة (company’s net income). إذا كانت الشركة لديها أسهم ممتازة فإن الشركة عادة ما تدفع توزيعات ارباح لحملة الاسهم الممتازة لديها. جميع توزيعات الارباح بما في ذلك توزيعات أرباح حملة الاسهم الممتازة يتم دفعها من الأرباح.

لا يمكن أيضًا أن تكون أموال توزيعات الارباح التي تخص حملة الاسهم الممتازة ملكًا لحملة الاسهم العادية.

لذلك يتم خصم الأرباح الموزعة لحملة الاسهم الممتازة من صافي الدخل لتحديد الدخل المتاح لحملة الأسهم العادية (IAC) .

مقدار ارباح حملة الاسهم الممتازة المراد خصمها من صافي الدخل 

(The Amount of Preferred Dividends to be Deducted from Net Income) :

عادة ما يتلقى حاملي الأسهم الممتازة نسبة مئوية ثابتة ومحددة من القيمة الاسمية للسهم الممتاز كتوزيع أرباح كل عام. على الرغم من أنها نسبة ثابتة ومعلنة إلا أنه لا يمكن دفع الأرباح إلا إذا أعلن مجلس إدارة الشركة عن ذلك. ومع ذلك إذا قرر مجلس الإدارة عدم دفع توزيعات ارباح لحملة الاسهم الممتازة في أي سنة ولم يعلن عن توزيعات ارباح فانه يتم التعامل مع توزيعات الارباح غير المعلنة وغير المدفوعة بطريقة مختلفة لأغراض حساب الدخل المتاح لحملة الأسهم العادية (IAC) اعتماداً على ما إذا كانت الأسهم الممتازة تراكمية أو غير تراكمية.

العائد التراكمي هو الربح الذي يحصل عليه كل عام بواسطة الحصة الممتازة. من المهم أن نلاحظ أن الكلمة " مستحقة (earned) " لا تعنى أن توزيعات الارباح كل عام يجب علي الشركة بالفعل دفعها في كل فترة وبدلاً من ذلك فقد يحصل المساهم على الأرباح الموزعة او يكون له الحق في الحصول على هذه الأرباح في المستقبل.

بالنسبة لتلك السنوات التي لم يتم فيها دفع الأرباح التراكمية الممتازة فإن المبلغ غير المدفوع هو "متأخرات in arrear".

"المتأخرات in arrears" تعني أن الشركة متأخرة عن الجدول الزمني في دفع توزيعات ارباح لحملة الاسهم الممتازة والتراكمية وان الشركة تأخرت مرة واحدة على الأقل فى توزيع الأرباح التي كان ينبغي توزيعها. يجب دفع توزيعات الارباح لحملة الاسهم الممتازة التراكمية المتأخرة بالكامل قبل أن يتم دفع أي أرباح لحملة الاسهم العادية فى المستقبل.

توزيعات ارباح لحملة الاسهم الممتازة غير التراكمية (Noncumulative preferred dividends) هي ببساطة أرباح مستحقة الدفع حسب تقدير الشركة. يتم فقدان الأرباح الموزعة غير التراكمية إذا لم يتم الإعلان عنها لسنة معينة.

لذلك يعتمد مقدار توزيعات ارباح لحملة الاسهم الممتازة المراد خصمها من صافي الدخل في حساب الدخل المتاح لحملة الأسهم العادية (IAC) على ما إذا كان الأسهم الممتازة تراكمية أو غير تراكمية على النحو التالي :

• يتم طرح توزيعات الارباح لحملة الاسهم الممتازة التراكمية (Cumulative preferred dividends) من صافي الدخل في السنة التي يتم فيها استحقاقها (earned) سواء تم إعلانها أو عدم إعلانها في ذلك العام. لا تتوفر توزيعات الارباح لحملة الاسهم الممتازة التراكمية التي حصل عليها حملة الاسهم الممتازة للمساهمين من حملة الاسهم العادية كأرباح حتى لو لم يتم الإعلان عنها. إذا لم يتم الإعلان عن توزيعات الارباح المنتظمة لحملة الاسهم الممتازة على الأسهم الممتازة التراكمية أو سدادها في سنة معينة فيجب أن يتم دفعها في سنة مقبلة قبل أن يتم دفع أي أرباح مستقبلية لحملة الاسهم العادية. لذلك بمجرد استحقاق توزيعات أرباح لحملة الاسهم الممتازة (والتي تحدث مع مرور الوقت) فإن توزيعات ارباح لحملة الاسهم الممتازة هذه ليست متاحة لحملة الاسهم العادية في تلك السنة سواء تم الإعلان عن توزيعات ارباح لحملة الاسهم الممتازة في تلك السنة أم لا. يتم خصم توزيعات الارباح للأسهم الممتازة التراكمية من صافي الدخل لحساب الدخل المتاح لحملة الأسهم العادية (IAC) بمجرد استحقاقها سواء تم الإعلان عنها أم لا. لذلك حتى إذا لم يتم الإعلان عن توزيعات أرباح تراكمية لسنة محددة فانه يتم خصم المبلغ المستحق من صافي الدخل في حساب الدخل المتاح لحملة الأسهم العادية  (IAC) لتلك السنة.

إذا لم يتم الإعلان عن توزيعات ارباح لحملة الاسهم الممتازة التراكمية ودفعها في السنة التي تم فيها استحقاقها ولكن تم الإعلان عنها ودفعها في سنة مقبلة فلن يتم خصمها من صافي الدخل لحساب الدخل المتاح لحملة الأسهم العادية (IAC) في السنة المستقبلية عندما يتم دفعها لأنه تم طرحها بالفعل في السنة التي حصلوا فيها على الارباح وبالتالي لا يجب طرحها مجدداً.

• يتم طرح توزيعات أرباح لحملة الاسهم الممتازة غير التراكمية (Noncumulative preferred dividends) من صافي الدخل في السنة التي تم الإعلان عنها. عند الإعلان عن توزيعات ارباح لحملة الاسهم الممتازة فانه لم يعد مقدار توزيعات أرباح حملة الاسهم الممتازة متاحاً لحملة الاسهم العادية حيث تم تخصيصها للتوزيع على المساهمين من حملة الاسهم الممتازة. ومع ذلك إذا لم تعلن الشركة عن توزيعات أرباح على الأسهم الممتازة غير التراكمية فإن الشركة غير ملزمة تجاه حاملي الأسهم الممتازة غير التراكمية بالتعويض عن هذه الأرباح في وقت لاحق. يتم خصم توزيعات الارباح لحملة الأسهم الممتازة غير التراكمية من صافي الدخل لحساب الدخل المتاح لحملة الأسهم العادية (IAC) فقط عندما يتم الإعلان عنها.

ملاحظة : الفرق بين الأسهم الممتازة التراكمية وغير التراكمية أمر مهم لحساب الدخل المتاح لحملة الأسهم العادية (IAC) :

• يتم طرح توزيعات الارباح لحملة الاسهم الممتازة التراكمية من صافي الدخل في السنة التي يتم استحقاقها فيها.

• يتم طرح توزيعات الارباح لحملة الاسهم الممتازة غير التراكمية من صافي الدخل في السنة التي تم الإعلان عنها.

نصيحة للامتحان : إذا لم يتم تحديد الاسهم الممتازة على وجه التحديد على أنها أسهم ممتازة تراكمية في مسألة اختبار فهي أسهم ممتازة غير تراكمية.

يتم حساب الدخل المتاح لحملة الأسهم العادية على النحو التالي :

صافي الدخل

- توزيعات ارباح لحملة الاسهم الممتازة غير التراكمية المعلنة (سواء كانت مدفوعة أم لا)

- توزيعات الارباح لحملة الاسهم الممتازة التراكمية المكتسبة (سواء أعلنت أم لم تعلن)

= الدخل المتاح لحملة الأسهم العادية (IAC)

يمكن أن يكون لدى الشركة كلا الشكلين من الأسهم الممتازة (التراكمية والغير تراكمية) ولكن عادةً ما يكون لدى الشركة شكل واحد من الاسهم الممتازة وليس كلاهما.

نصيحة للامتحان : في الاختبار إذا لم تحدد المسألة تحديداً ما إذا كان قد تم الإعلان عن توزيعات ارباح لحملة الاسهم الممتازة أم لا فأفترض أنه تم الإعلان عنها. يتم الإعلان عن توزيعات ارباح لحملة الاسهم الممتازة ودفعها ما لم تكن الشركة في مشكلة مالية عميقة.

نصيحة الامتحان : إذا أعطى السؤال مقدار الدخل المتاح لحملة الاسهم العادية فانه لايتم طرح أي أرباح لحملة الاسهم الممتازة من هذا الرقم. الدخل المتاح لحاملي الأسهم العادية هو صافي الدخل مطروحاً منه الأرباح الموزعة لحملة الاسهم الممتازة. تم بالفعل طرح توزيعات ارباح لحملة الاسهم الممتازة من صافي الدخل لاستخلاص الدخل المتاح لحملة الاسهم العادية (IAC) الوارد في السؤال. وبالتالى فان طرحها مرة أخرى سيؤدى الى طرح الرقم مرتين.

ملاحظة : عند حساب الدخل المتاح لحملة الاسهم العادية (IAC) لا يتم إجراء أي تعديلات على أرباح حملة الاسهم العادية الموزعة المعلنة. إذا تم الإعلان عن توزيعات أرباح لحملة الاسهم العادية تكون هذه المبالغ متاحة للمساهمين من الحملة الاسهم العادية تماماً. وهنا الكلام عن أرباح موزعة في شكل أسهم لحملة الاسهم العادية في شكل أرباح نقدية (form of cash dividends).

المتوسط المرجح لعدد الاسهم العادية المتداولة 

(Weighted-Average Number of Common Shares Outstanding (WANCSO :

المتوسط ​​المرجح لعدد الأسهم العادية المتداولة - مقام حساب ربحية السهم الواحدة - هو متوسط ​​عدد الأسهم العادية التي كانت متداولة خلال الفترة. يمكن حساب المتوسط المرجح لعدد الاسهم المتداولة  (WANCSO)من خلال جمع عدد الأسهم العادية المتداولة في كل يوم من أيام الفترة ثم قسمة المبلغ على عدد الأيام في هذه الفترة .. ولكن ذلك سيستغرق وقتًا طويلاً. بدلاً من ذلك يتم حساب متوسط ​​عدد الأسهم العادية المتداولة كمتوسط ​​مرجح. على سبيل المثال إذا تم إصدار 10.000 سهم جديد في 1 يوليو فإن المتوسط ​​المرجح لعدد الاسهم العادية المتداولة على الأسهم الجديدة لهذا العام هو 5.000 لأن الـ 10.000 سهم كانت متداولة لمدة نصف العام فقط.

ملحوظة : إذا استعادت الشركة بعض أسهمها خلال الفترة (شراء أسهم خزينة) فإن الأسهم المعاد شراؤها متداولة فقط للوقت الذي كانت مملوكة فيه لشخص آخر غير الشركة. لذلك .. على سبيل المثال .. إذا اشترت الشركة 12.000 سهم من أسهمها في السوق في 1 سبتمبر فإن المتوسط ​​المرجح لعدد تلك الأسهم المعاد شراؤها والتي كانت متداولة خلال العام هو 8.000 (12.000 ÷ 12 شهر × 8 أشهر متداولة).

عادة ما يتم حساب المتوسط المرجح لعدد الاسهم المتداولة (WANCSO) بالطريقة التالية على الرغم من وجود اختلافات.

• ابدأ مع عدد الأسهم المتداولة في بداية الفترة ووزنها على مدار العام بنسبة 100%. المعاملات التي تحدث بعد بداية الفترة ستكون تعديلات على هذا الرقم.

• يتم ضرب الأسهم الجديدة الصادرة خلال الفترة بالنسبة المئوية من السنة التي كانت فيها الأسهم الجديدة متداولة ويضاف هذا المبلغ إلى العدد المرجح بنسبة 100% من الأسهم المتداولة في بداية الفترة.

• عند إعادة شراء الأسهم يتم ضرب عدد الأسهم المعاد شراؤها بالنسبة المئوية من السنة التي لم تكن مستحقة عليها ويتم طرح هذا المبلغ من العدد المرجح بنسبة 100% للأسهم المتداولة في بداية الفترة.

• للتأكد من أن المتوسط ​​المرجح لعدد الاسهم العادية المتداولة والأرباح الناتجة للسهم الواحد يمكن مقارنتها بجميع الفترات المعروضة فانه يتم الإبلاغ عن تجزئة / انقسام الأسهم وتوزيعات الارباح فى شكل اسهم كما لو كانت قد حدثت في 1 يناير من الفترة الأولى المقدمة في القوائم المالية المقارنة. يتم تعديل جميع الأسهم المتداولة وجميع العمليات الحسابية التي سبقت تاريخ تقسيم الاسهم او توريع ارباح فى شكل اسهم ويعود التعديل إلى بداية الفترة الأولى المبلغ عنها. حتى إذا حدث تقسيم لأسهم أو توزيعات ارباح فى شكل اسهم بعد نهاية العام (إذا حدث قبل إصدار القوائم المالية للعامة) فانه يتم التعامل معها بنفس الطريقة - كما حدث في بداية الفترة الأولى المعروضة في القوائم المالية.

يتم إجراء تعديل لتقسيم الأسهم وتوزيعات الارباح فى شكل أسهم على جميع الأسهم المتداولة في بداية الفترة المبكرة المعروضة وعلى جميع المعاملات (الأسهم الجديدة المصدرة والأسهم المستردة المعاد شراؤها) التي حدثت قبل تقسيم الأسهم أو توزيع الأسهم. ومع ذلك لا يتم تعديل المعاملات التي حدثت بعد تقسيم الأسهم أو توزيع الارباح فى شكل أسهم.

يعد حساب المتوسط المرجح لعدد الاسهم المتداولة (WANCSO) خطوة مهمة في حساب الأرباح لكل سهم. يوضح الجدول التالي معاملات الأسهم الرئيسية ولأي فترة زمنية يتم تضمين كل منها في المتوسط المرجح لعدد الاسهم المتداولة (WANCSO).

يمكن حساب المتوسط المرجح لعدد الاسهم المتداولة (WANCSO) بطرق أخرى أيضًا. بغض النظر عن الطريقة التي يتم بها ذلك يجب أن يكون المتوسط ​​المرجح الناتج هو نفسه كما لو كان عدد الأسهم المتداولة في كل يوم من أيام السنة بما في ذلك جميع التعديلات على تقسيم الأسهم وتوزيعات الارباح فى شكل اسهم كما لو كانت قد حدثت في بداية الفترة لـ تمت إضافة جميع الأسهم المتداولة في ذلك الوقت معًا ثم تم تقسيم المبلغ على 365 يومًا. جميع طرق حساب المتوسط المرجح لعدد الاسهم المتداولة (WANCSO) هي اختصارات لهذا الرقم.

قد يعرض سؤال الامتحان الحقائق كبيانات للمعاملات أو كعدد من الأسهم المتداولة في كل تاريخ. وبالتالي من الجيد أن تكون على دراية بالطرق الأخرى لحساب المتوسط المرجح لعدد الاسهم المتداولة (WANCSO)  المعروضة فى الصفحات التالية.

ملاحظة : يمكن للشركة أيضًا إجراء تقسيم عكسي (reverse split) لأسهمها. قد يتم تنفيذ الانقسام العكسي .. على سبيل المثال .. عندما تكون الشركة في ورطة مالية وينخفض ​​سعر سهمها إلى مستوى يتعرض فيه السهم لخطر إلغاء إدراجه في البورصة حيث يتم تداوله. يؤدي الانقسام العكسي إلى تقليل عدد الأسهم المتداولة وزيادة سعر السوق للسهم.

على سبيل المثال فإن الشركة التي لديها متوسط ​​مرجح لعدد الأسهم المتداولة يبلغ 97.500 سهم والتي تنفذ انقساماً عكساً واحداً مقابل اثنين ستحصل على المتوسط المرجح لعدد الاسهم المتداولة(WANCSO)  بـ 48.750 سهم بعد الانقسام العكسي (97.500 ÷ 2). سيتضاعف سعر السوق لكل سهم بشكل عام من أجل الحفاظ على نفس القيمة السوقية للشركة وبالتالي رفع سعر السهم أعلى من المستوى الذي سيتم إلغاء إدراج الأسهم فيه.

لأغراض حساب المتوسط المرجح لعدد الاسهم المتداولة (WANCSO) يتم التعامل مع الانقسام العكسي على أنه يحدث في بداية الفترة الأولى المعروضة في القوائم المالية مثل معاملة أرباح موزعة في شكل أسهم أو تقسيم الأسهم.

تستند حسابات الأرباح الأساسية للسهم الواحد (BEPS) والأرباح المخففة للسهم الواحد (DEPS) إلى الدخل المتاح لحملة الاسهم العادية (IAC) و المتوسط المرجح لعدد الاسهم المتداولة (WANCSO) .

العائد الأساسي للسهم الواحد (Basic Earnings Per Share - BEPS ) :

الصيغة المستخدمة في حساب العائد الأساسي للسهم الواحد (BEPS) هي :

العائد الأساسي للسهم الواحد (BEPS) =

الدخل المتاح لحملة الاسهم العادية ÷  المتوسط المرجح لعدد الأسهم العادية المتداولة

Income Available to Common Stockholders (IAC) ÷ Weighted-Average Number of Common Shares Outstanding (WANCSO)

إذا كان لدى الشركة صافي دخل / مصروفات من العمليات المتوقفة في قائمة الدخل والتي تم الإبلاغ عنها أسفل الدخل من خط العمليات المستمرة فانه يجب حساب العائد الأساسي للسهم الواحد ثلاث مرات :

1) استخدام الدخل من العمليات المستمرة (continuing operations) ناقصًا الأرباح لحملة الاسهم الممتازة في البسط.

2) استخدام الدخل من العمليات المتوقفة (discontinued operations) في البسط.

3) استخدام صافي الدخل ناقص الأرباح لحملة الاسهم الممتازة في البسط.

ومع ذلك لن يكون لأسئلة الامتحانات أي عمليات متوقفة بشكل عام لذلك عادة ما يكون البسط في حساب العائد الأساسي للسهم الواحد (EPS) هو صافي الدخل مطروحًا منه الأرباح الموزعة لحملة الاسهم الممتازة.

الربحية المخففة للسهم (Diluted Earnings Per Share) :

يتم احتساب الربحية المخففة للسهم (DEPS) من خلال التظاهر بأن جميع الأسهم العادية التي يمكن إصدارها والتي كانت متداولة في نهاية العام قد تم تحويلها أو استخدامها فعليًا في 1 يناير (أو في تاريخ إصدارها إذا تم إصدارها خلال العام).

"الأسهم المحتملة القابلة للإصدار" تكون في شكل :

1. سندات قابلة للتحويل (convertible bonds).

2. وأسهم ممتازة قابلة للتحويل (convertible preferred shares).

3. وخيارات وضمانات (options and warrants) متداولة في نهاية العام.

يتم تصنيفها على أنها أسهم قابلة للإصدار (potentially issuable shares) لأنها غير متداولة حاليًا كأوراق مالية لكن شخصًا آخر غير الشركة لديه القدرة على تحويلها إلى أسهم عادية.

يتم حساب الربحية المخففة للسهم (DEPS) بحيث يكون المستثمرون الحالين والمستثمرون المحتملين قادرين على فهم ما يمكن أن تكون عليه ربحية السهم إذا كانت هذه الأسهم التي يمكن إصدارها قد تم اصدارها بالفعل واصبحت أسهم متداولة.

على سبيل المثال إذا كان لدى الشركة العديد من الأسهم القابلة للإصدار والتي يمكن أن تكون متداولة في شكل خيارات أسهم صادرة للمديرين التنفيذيين فإن استخدام هذه الخيارات في المستقبل يمكن أن تقلل إلى حد كبير من ربحية السهم للمساهمين الحاليين.

إذا لم يكن لدى الشركة أي أسهم عادية محتملة (خيارات ، ضمانات ، أوراق مالية قابلة للتحويل) فلديها هيكل رأسمالي بسيط وستكون الربحية المخففة للسهم  (DEPS) هي نفسها مثل العائد الأساسي للسهم الواحد (BEPS) اما إذا كان لدى الشركة أسهم عادية محتملة فان لديها هيكل رأسمالي معقد.

يتعين على الشركة التي لديها هيكل رأسمالي معقد الإبلاغ عن كل من الأرباح الأساسية والمخففة للسهم في قائمة الدخل بنفس القدر من الأهمية.

ملاحظة : تذكر أن حساب الربحية المخففة للسهم  (DEPS) يتم مع الأسهم التي يمكن إصدارها والتي لم يتم إصدارها بعد. يتم استبعاد أي من الأسهم التي يُحتمل إصدارها والتي تم تحويلها فعليًا إلى أسهم عادية خلال العام لأنها مدرجة في حساب العائد الأساسي للسهم الواحد (BEPS) بدلاً من ذلك.

تقييم ما إذا كانت الأسهم العادية المحتملة مخففة ام لا(Evaluating Whether or Not Potential Common Shares are Dilutive ) :

يتم تضمين الأسهم العادية المحتملة في حساب الربحية المخففة للسهم  (DEPS) فقط إذا كانت مخففة. الأسهم العادية المحتملة مخففة إذا كان من شأن استخدامها أو تحويلها إلى أسهم عادية خلال الفترة أن تتسبب في انخفاض (decrease) الأرباح الأساسية للسهم. إذا كان استخدامها أو تحويلهم قد تسببوا في زيادة (increase) الأرباح الأساسية للسهم الواحد (كما يمكن أن تفعله بعض الأسهم العادية المحتملة) فإنهم يمثلون مضادًا للتخفيف (antidilutive) ولا يتم تضمينهم في حساب الربحية المخففة للسهم (DEPS).

يجب النظر في كل إصدار من الأسهم العادية المحتملة بشكل فردي في تحديد ما إذا كان مخففًا وبالتالي يتم إدراجه في حساب الربحية المخففة للسهم  (DEPS) أو ما إذا كان مضادًا للتخفيف ويجب استبعاده من حساب الربحية المخففة للسهم (DEPS).

علاوة على ذلك وفقًا لـ ASC 260-10-45-18 يجب مراعاة تأثير كل إصدار من الأسهم العادية المحتملة على ربحية السهم (EPS) بشكل متسلسل من الأكثر تخفيفًا إلى الأقل تخفيفاً. وإذا تم التسلسل بشكل خاطئ فقد يكون رقم الربحية المخففة للسهم (DEPS) الناتج غير صحيح.

عادة ما يتم تقييم الخيارات والضمانات وإدراجها أولاً لأن استخدامها سوف يؤثر فقط على مقام حساب ربحية السهم (EPS) في حين أن تحويل الأوراق المالية القابلة للتحويل سيؤثر على كل من البسط والمقام. وبالتالي إذا كانت الخيارات والضمانات مخففة فانها ستكون مخففة بشكل أكبر من الأوراق المالية القابلة للتحويل (المخففة).

الخيارات والضمانات (Options and Warrants) :

يتم تقييم الخيارات والضمانات للأسهم التي تصدرها الشركة عن إمكاناتها المخففة باستخدام طريقة أسهم الخزينة (treasury stock method). تفترض طريقة أسهم الخزينة ما يلي :

1) تم تحويل الخيارات والضمانات إلى أسهم عادية في بداية الفترة أو في وقت الإصدار (إذا تم إصدارها خلال الفترة).

2) تم استخدام العائدات لشراء الأسهم العادية للشركة (أسهم الخزينة) عند متوسط ​​سعر السوق خلال هذه الفترة.

لن تتسبب الخيارات والضمانات في أي تأثير على رقم حساب ربحية السهم (EPS) إذا تم ممارسته لأن استخدامها لن يغير الدخل المتاح لحملة الاسهم العادية. ومع ذلك فإن استخدام الخيارات والضمانات من شأنها أن تسبب زيادة في المتوسط ​​المرجح لعدد الأسهم العادية المتداولة وهو مقام حساب ربحية السهم (EPS).

يتم تغيير المتوسط ​​المرجح لعدد الأسهم العادية المتداولة بالفرق بين عدد الأسهم المحتمل إصدارها وعدد الأسهم التي تم شراؤها للخزينة لاستبدال الأسهم المصدرة ويتم حسابها باستخدام العائدات التي كان من الممكن أن يتم إصدارها. اى الارباح المستلمة من بيع الأسهم الجديدة ومتوسط ​​سعر السوق للسهم خلال الفترة.

• في حالة منح الخيارات للمشترين الحق في شراء الأسهم بسعر تنفيذ (exercise price) يقل عن متوسط ​​سعر السوق (average market price) فإن عدد أسهم الخزينة المفترض شراؤها من عائدات البيع ستكون أقل من عدد الأسهم التي سيتم بيعها في تحويلات الخيارات (option conversions). وبالتالي فإن العدد الصافي للأسهم المتداولة سيزيد.

• ومع ذلك إذا كان سعر تنفيذ (exercise price) الخيارات أو الضمانات أعلى من متوسط ​​سعر السوق (average market price) فإن عدد أسهم الخزينة التي يمكن شراؤها من عائدات البيع سيكون أكبر من عدد الأسهم التي سيتم بيعها في تحويلات الخيارات وبالتالى سوف ينخفض ​​العدد الصافي للأسهم المتداولة.

وبالتالي إذا كان سعر تنفيذ الخيارات أو الضمانات أعلى من متوسط ​​سعر السوق للفترة فإن الخيارات أو الضمانات تكون مضادة للتخفيض. علاوة على ذلك إذا كان سعر التنفيذ أعلى من متوسط ​​سعر السوق فلن يتم استخدام الخيارات أو الضمانات.

ملاحظة : تقدم الشركات في بعض الأحيان خيارات الأسهم لموظفيها كشكل من أشكال التعويض. تتيح خيارات الأسهم للموظفين شراء أسهم الشركة بسعر عادةً ما يكون أقل من سعر السوق الحالي عند إصدار الخيارات.

خيارات الأسهم المكتسبة (Vested stock options) هي خيارات قد يستخدمها الموظفون. عند إصدار خيارات أسهم للموظف لأول مرة لا يتم اكتسابها عمومًا ولا يمكن للموظفين استخدامها. قد تكون هناك حاجة إلى فترة انتظار قبل أن يتم اكتساب الخيارات ويمكن للموظفين استخدام هذه العملية لشراء الأسهم. بدلاً من ذلك قد يعتمد اعتماد الخيارات على تلبية شروط معينة مثل الوصول إلى أهداف أداء معينة للشركة.

يتم تضمين خيارات الأسهم غير المكتسبة (Unvested stock options) التي تعتمد فقط على مرور الوقت المستقبلي لتصبح مستثمرة في حساب الأرباح المخففة للسهم (DEPS) إذا كانت مخففة. على الرغم من أنها لم تكن متاحة للتنفيذ خلال هذه الفترة (لأن الوقت المطلوب لكي تصبح مكتسبة لم يحن بعد) إلا أنه يجب تضمينها في حساب الأرباح المخففة للسهم (DEPS).

ومع ذلك فإن خيارات الأسهم غير المكتسبة التي تعتمد على تلبية شروط معينة تعتبر أسهم محتملة قابلة للإصدار (contingently issuable shares). يتم تضمين الأسهم المحتملة القابلة للإصدار في حساب الأرباح المخففة للسهم (DEPS) فقط إذا تم استيفاء الشروط المطلوبة أو إذا انتهت فترة الاصدار بنهاية فترة التقرير وإذا كانت مخففة وفقًا لـ ASC 260-10-45-31  و ASC 260-10-45-48.

الأوراق المالية القابلة للتحويل (Convertible Securities) :

يتم تحليل الأوراق المالية القابلة للتحويل بحثًا عن إمكاناتها المخففة باستخدام طريقة إذا تم التحول (if-converted method). تفترض طريقة التحويل انه إذا تم تحويل الأوراق المالية القابلة للتحويل في بداية الفترة أو عند إصدارها (إذا تم إصدارها خلال الفترة) فان التأثير على الدخل المتاح لحملة الاسهم العادية بسبب انخفاض مصاريف الفوائد (صافية من الضرائب) أو انخفاض الأرباح الموزعة إذا تم تحويل الأوراق المالية القابلة للتحويل هو تعديل (زيادة) على الدخل المتاح لحملة الاسهم العادية (IAC) في البسط من حساب ربحية السهم (EPS) والتأثير على عدد الأسهم المتداولة إذا تم تحويل الأوراق المالية القابلة للتحويل هو تعديل (زيادة) على المتوسط المرجح لعدد الاسهم المتداولة (WANCSO) في المقام.

حساب الربحية المخففة للسهم (DEPS) :

يتم احتساب الربحية المخففة للسهم (DEPS) باتباع الخطوات أدناه ، وسيتم شرح كل خطوة بالتفصيل :

1) حساب العائد الأساسي للسهم الواحد (BEPS)  .. نوقش أعلاه.

2) حساب آثار ربحية السهم (EPS) من الضمانات والخيارات.

3) إذا كانت الضمانات أو الخيارات مخففة أضف آثارها إلى المتوسط المرجح لعدد الاسهم المتداولة (WANCSO)  واحسب متوسط الربحية المخففة للسهم (Intermediate DEPS .. IDEPS).

4) حساب الآثار على ربحية السهم  (EBS) من السندات والأسهم الممتازة القابلة للتحويل.

5) رتب تأثيرات ربحية السهم (EPS) من الأوراق المالية القابلة للتحويل من الأكثر تخفيفًا إلى الأقل تخفيفًا.

6) بالترتيب الصحيح من الأكثر تخفيفًا إلى الأقل تخفيفًا أضف تأثير كل ورقة مالية قابلة للتحويل إلى كلاً من الدخل المتاح لحملة الاسهم العادية (IAC) و المتوسط المرجح لعدد الاسهم المتداولة (WANCSO) و حساب متوسط الربحية المخففة للسهم (IDEPS) لكل ورقة مالية حتى الوصول إلى ورقة مالية مضادة للتخفيف.

7) تحديد الربحية المخففة للسهم.

1) حساب العائد الأساسي للسهم الواحد (BEPS) :

لقد تم بالفعل تغطية حساب العائد الأساسي للسهم الواحد (BEPS) بالكامل وهو عملية تقسيم الدخل المتاح لحملة الاسهم العادية (IAC) على المتوسط المرجح لعدد الاسهم المتداولة (WANCSO) .

يتم إجراء التعديلات التالية على العائد الأساسي للسهم الواحد (BEPS). سيتضمن كل تعديل تعديلات على الدخل المتاح لحملة الاسهم العادية (IAC) أو المتوسط المرجح لعدد الاسهم المتداولة (WANCSO) أو كليهما.

2) حساب تأثير الخيارات والضمانات :

عندما يكون لدى الشركة خيارات أو ضمانات متداولة في نهاية العام فإن الخيارات أو الضمانات تمثل أسهمًا قابلة للإصدار. تأثير الخيارات والضمانات يجب أن يدمج في حساب الربحية المخففة للسهم (DEPS).

دمج الخيارات والضمانات هو عملية من ثلاث خطوات ويجب أن يتم ذلك بشكل منفصل لكل اصدار.

الغرض من العملية هو تحديد عدد الأسهم التي يجب إضافتها إلى المتوسط المرجح لعدد الاسهم المتداولة (WANCSO)  المتعلقة بالخيارات والضمانات. الخطوات الثلاث في هذه العملية هي :

1) افترض أن جميع الخيارات أو الضمانات قد تم تنفيذها فعليًا في 1 يناير من العام الحالي أو في تاريخ الإصدار (إذا تم إصدارها خلال العام). نتيجة لذلك سيتم إصدار عدد من الأسهم الجديدة.

(تذكر أن الأسهم الجديدة لم تصدر بالفعل ولكن هذا الحساب للأسهم الجديدة التي كان من الممكن إصدارها هو سيناريو افتراضي.) جزء من العملية ينطوي على التظاهر بأن الشركة قد تلقت أيضًا نقدًا بسعر تنفيذ الخيارات أو الضمانات.

2) بعد ذلك تظاهر بأن الشركة قد حصلت على الأموال التي حصلت عليها من استخدام الخيارات أو الضمانات واستخدمتها لإعادة شراء أسهمها الخاصة من السوق بسعر متوسط ​​السوق لهذا العام. احسب عدد الأسهم التي كان يمكن للشركة إعادة شراءها بسعر متوسط ​​السوق باستخدام الأموال التي تم تلقيها من خلال استخدام الخيارات أو الضمانات.

3) أخيرًا صافي عدد الأسهم التي تم إصدارها في استخدام الخيارات أو الضمانات وعدد الأسهم التي كان من الممكن إعادة شراءها باستخدام عائدات بيع الأسهم المصدرة حديثا. والنتيجة هي العدد الصافي للأسهم التي كان سيتم ”اصدارها" نتيجة استخدام الخيارات أو الضمانات. مرة أخرى لم يتم إصدار أو إعادة شراء أي أسهم بالفعل .. هذه الحسابات كلها افتراضية.

نصيحة الامتحان : إذا كان سعر تنفيذ الخيارات أو الضمانات أكبر من متوسط ​​سعر السوق للسهم فإن الحسابات المذكورة أعلاه ليست ضرورية. إن استخدام الخيارات أو الضمانات ستكون مضادة للتخفيض لأنه سيتم إعادة شراء المزيد من الأسهم بدلاً من إصدارها. سيتم تخفيض المتوسط المرجح لعدد الاسهم المتداولة (WANCSO) بينما لن يتغير الدخل المتاح لحملة الاسهم العادية (IAC) مما يؤدي إلى زيادة ربحية السهم. علاوة على ذلك لن يمارس أي شخص يمتلك خياراً أو ضماناً لشراء الأسهم بسعر تنفيذ أعلى إذا كان بإمكانه شراء السهم بسعر أقل في السوق المفتوحة.

3) أضف خيارات التخفيف / الضمانات إلى المتوسط المرجح لعدد الاسهم المتداولة (WANCSO) واحسب متوسط الربحية المخففة للسهم (IDEPS) :

بمجرد حساب العدد الصافي للأسهم التي يُحتمل أن تصدر من استخدام الخيارات أو الضمانات إذا تسبب ذلك في زيادة المتوسط المرجح لعدد الأسهم العادية وبالتالي يصبح الربح مخففاً فانه تتم إضافه هذا العدد إلى المتوسط المرجح لعدد الاسهم المتداولة (WANCSO)  التي تم حسابها من أجل العائد الأساسي للسهم الواحد(BEPS).  بقسمة الدخل المتاح لحملة الاسهم العادية  (IAC)  على المتوسط المرجح لعدد الاسهم المتداولة (WANCSO) المعدل ينتج عنه متوسط الربحية المخففة للسهم (IDEPS). يحتمل أن يكون هناك عدد من الخطوات بين العائد الأساسي للسهم الواحد (BEPS) والربحية المخففة للسهم (DEPS). أثناء العملية سيتم تسمية كل رقم من أرقام ربحية السهم (EPS) الناتجة باسم متوسط الربحية المخففة للسهم (Intermediate DEPS, or IDEPS).

4) حساب الآثار على ربحية السهم (EPS) من السندات والأسهم الممتازة القابلة للتحويل :

تتمثل الخطوة التالية في حساب الربحية المخففة للسهم  (DEPS) في تحديد مدى تأثير أي سندات قابلة للتحويل وأى أسهم ممتازة قابلة للتحويل كانت متداولة في 31 ديسمبر على الدخل المتاح لحملة الاسهم العادية (IAC) والمتوسط المرجح لعدد الاسهم المتداولة (WANCSO)  إذا كانت قد تم تحويلها فعليًا إلى أسهم عادية في 1 يناير. حساب تأثير ربحية السهم (EPS) .

تأثير ربحية السهم (EPS) لكل إصدار هو الدخل الإضافي الذي كان سيكون متاحًا لحملة الاسهم العادية مقسومًا على الأسهم الإضافية التي كان من الممكن أن تكون متداولة إذا تم بالفعل تحويل جميع السندات والاسهم الممتازة القابلة للتحويل إلى أسهم عادية في 1 يناير بسبب الفرق بين السندات والأسهم فيما يتعلق بالضرائب فانه يتم التعامل معها بشكل منفصل.

السندات القابلة للتحويل (Convertible Bonds ) :

إذا قام حملة السندات بتحويل سنداتهم القابلة للتحويل إلى أسهم عادية في 1 يناير (أو عند إصدارها إذا تم إصدارها خلال العام) فستكون الأسهم المتداولة أكثر خلال العام وسيكون هناك المزيد من الدخل لحملة الاسهم العادية.

• المزيد من الأسهم كانت متداولة بسبب إصدار الأسهم الجديدة.

• كان من الممكن توفير المزيد من الدخل لحملة الاسهم العادية لأن الشركة لن تدفع فائدة على السندات المحولة إلى أسهم عادية. ومع ذلك لن تكون جميع الفوائد المحفوظة متاحة للمساهمين من حملة الاسهم العادية. كان من الممكن أن يكون دخل الشركة الخاضع للضريبة أعلى لو لم تدفع الفائدة وكان من الممكن أن يؤدي ارتفاع الدخل الخاضع للضريبة إلى زيادة ضرائب الدخل على الشركة. لذلك يجب خصم تأثير زيادة ضريبة الدخل من مبلغ الفائدة المدخر.

بتجميعها يتم حساب تأثير ربحية السهم (EPS) من السندات القابلة للتحويل على النحو التالي :

تأثير ربحية السهم من السندات القابلة للتحويل =

الفائدة على السندات × (1 - معدل الضريبة) ÷ # الأسهم المحولة من السندات

Interest on the Bonds × (1 - Tax Rate) ÷ # of Shares the Bonds are Converted Into

الأسهم الممتازة القابلة للتحويل (Convertible Preferred Shares ) :

إذا كان المساهمون من حملة الاسهم الممتازة قد حولوا أسهمهم الممتازة القابلة للتحويل إلى أسهم عادية في 1 يناير فستكون الأسهم المتداولة أكثر خلال العام وربما يكون المزيد من الدخل متاحاً للمساهمين من حملة الاسهم العادية لأنه قد تم إلغاء الأرباح الموزعة.

يعتمد تحديد ما إذا كان سيتم توفير المزيد من الدخل لحملة الاسهم العادية على نوع الأسهم الممتازة وما إذا كان قد تم الإعلان عن توزيعات ارباح (dividends) أو تحقيقها (earned) خلال العام.

1) إذا كانت الأسهم الممتازة أسهمًا مفضلة تراكمية فستكون كمية الأرباح التي حصلوا عليها خلال الفترة متاحة لحملة الاسهم العادية نتيجة التحويلات.

2) إذا كانت الأسهم الممتازة عبارة عن أسهم ممتازة غير تراكمية فلن يكون المزيد من الدخل متاحًا لحملة الأسهم العادية إلا إذا تم الإعلان عن توزيعات ارباح لحملة الاسهم الممتازة خلال العام.

ومع ذلك في كلتا الحالتين أعلاه المتعلقة بتوزيعات الارباح لا يتم إجراء تعديل للضرائب. نظرًا لان توزيع الأرباح يتم بعد الضرائب فإنها لا تؤثر على صافي الدخل الخاضع للضريبة أو الضرائب المستحقة على الدخل الخاضع للضريبة.

عند تجميعها معًا يتم حساب تأثير ربحية السهم (EPS) من الأسهم الممتازة القابلة للتحويل على النحو التالي :

تأثير ربحية السهم من الأسهم الممتازة القابلة للتحويل =

توزيعات الارباح المحققة (الاسهم التراكمية) و / أو توزيعات الارباح المعلنة (الاسهم غير التراكمية) ÷ # الأسهم العادية المحولة من أسهم ممتازة

Dividends Earned (cumulative) and/or Declared (noncumulative) ÷ # of Common Shares the Preferred Shares are Converted Into

5) ترتيب تأثيرات ربحية السهم (EPS) من الأوراق المالية القابلة للتحويل :

بعد احتساب تأثيرات ربحية السهم (EPS) لجميع فئات الأوراق المالية القابلة للتحويل يتم ترتيبها وفقًا لتأثير ربحية السهم (EPS) من أقل نسبة إلى أعلى نسبة. كلما انخفضت نسبة البسط إلى المقام كلما كانت الأوراق المالية أكثر تخفيفًا لأنه كلما زاد تخفيفها من ربحية السهم.

لذلك كلما كان تأثير ربحية السهم (EPS) أقل كلما كانت الاوراق المالية مخففة.

سيتم تعديل ربحية السهم (EPS) و حساب متوسط الربحية المخففة للسهم (IDEPS) بشكل منفصل لكل ورقة مالية وفقًا لتأثير التخفيف من الأكثر تخفيفًا (أقل نسبة تأثير ربحية السهم (EPS)  إلى الأقل تخفيفاً (أعلى نسبة تأثير ربحية السهم (EPS).

ملاحظة : لم يتم حساب تأثير ربحية السهم (EPS) لخيارات الأسهم المتداولة لأنه إذا تم حسابه فسيكون صفرا. سيكون البسط صفرًا لأن استخدام خيارات الأسهم لن تسبب أي تغيير في الدخل المتاح لحملة الاسهم العادية (IAC). كان المقام هو 30.000 لأن استخدام خيارات الأسهم كان سيتسبب في زيادة عدد الأسهم بمقدار 30.000. وبقسم صفر على 30.000 يكون الناتج صفر.

الخيارات والضمانات ليست مخففة دائمًا على الرغم من أن تأثير ربحية السهم (EPS) يكون دائماً صفرياً. تكون الخيارات والضمانات مخففة فقط إذا كان سعر التنفيذ للسهم العادي أقل من متوسط ​​سعر السهم العادي خلال الفترة. إذا كانت الخيارات والضمانات مخففة فإن تأثير ربحية السهم (EPS) الخاص بصفر يجعلها الأكثر تخفيفاً من بين الأسهم العادية المحتملة. لذلك إذا كانت الخيارات والضمانات مخففة فستدرج دائمًا أولاً في حساب متوسط الربحية المخففة للسهم (IDEPS) دون الحاجة إلى حساب تأثير ربحية السهم (EPS).

6) إضافة تأثير كل ورقة مالية قابلة للتحويل إلى الدخل المتاح لحملة الاسهم العادية (IAC) و المتوسط المرجح لعدد الاسهم المتداولة (WANCSO) بالترتيب الصحيح

بعد احتساب تأثيرات ربحية السهم (EPS) للسندات القابلة للتحويل والأسهم الممتازة القابلة للتحويل وتم تصنيفها واضافتها الى البسط (تأثير كل منها على الدخل المتاح لحملة الاسهم العادية (IAC) .. واضافتها الى المقام (تأثير كل منها على المتوسط المرجح لعدد الاسهم المتداولة (WANCSO) .. لحساب متوسط الربحية المخففة للسهم (IDEPS) من الخطوة رقم 3.

تتم إضافة بسط ومقام تأثير ربحية السهم (EPS) على السندات القابلة للتحويل والأسهم الممتازة القابلة للتحويل إلى كل من الدخل المتاح لحملة الاسهم العادية (IAC) والمتوسط المرجح لعدد الاسهم المتداولة (WANCSO)  واحدة تلو الأخر بترتيب محدد للغاية وفقًا لترتيبها في الخطوة رقم 5.

ابدأ بالورقة المالية الأكثر تخفيفًا (السندات القابلة للتحويل أو الأسهم الممتازة القابلة للتحويل والتي لها أقل تأثير على ربحية السهم (EPS). أضف البسط والمقام لتلك المسألة أولاً إلى الدخل المتاح لحملة الاسهم العادية (IAC) والمتوسط المرجح لعدد الاسهم المتداولة (WANCSO) الخاصين برقم حساب متوسط الربحية المخففة للسهم (IDEPS) السابق وحساب متوسط الربحية المخففة للسهم (IDEPS)  جديد. بعد إضافة البسط والمقام الخاص بتأثير ربحية السهم (EPS) الأول (والأقل) وإعادة حساب متوسط الربحية المخففة للسهم (IDEPS) خذ الورقة المالية باستخدام أقل تأثير ربحية السهم (EPS) التالي (الورقة المالية التالية الأكثر تخفيفًا) وأضف البسط والمقام إلى الدخل المتاح لحملة الاسهم العادية (IAC) و المتوسط المرجح لعدد الاسهم المتداولة (WANCSO)  المعاد حسابهما حساب متوسط الربحية المخففة للسهم (IDEPS) وإعادة حساب متوسط الربحية المخففة للسهم (IDEPS) مرة أخرى.

تستمر العملية حتى يتم حساب متوسط الربحية المخففة للسهم (IDEPS) أعلى من حساب متوسط الربحية المخففة للسهم (IDEPS) السابق. الورقة المالية التي تتسبب في زيادة حساب متوسط الربحية المخففة للسهم (IDEPS) بدلاً من النقصان هو مضان للتخفيف. كلما تسبب أي ورقة مالية قابل للتحويل في زيادة حساب متوسط الربحية المخففة للسهم (IDEPS) بدلاً من النقصان يتوقف حساب متوسط الربحية المخففة للسهم (IDEPS) دون تضمين تلك الورقة المالية أو أي أشياء أخر ذات تأثير أعلى على ربحية السهم (EPS) .

سيكون للورقة المالية التي تؤدي إلى زيادة حساب متوسط الربحية المخففة للسهم (IDEPS) تأثير أعلى على ربحية السهم (EPS) من حساب متوسط الربحية المخففة للسهم (IDEPS) الحالي.

ملاحظة : إن تأثير ربحية السهم (EPS) هو نسبة بين مقدار التغير في البسط ومقدار التغيير في مقام حساب ربحية السهم (EPS)   نتيجة لكل ورقة مالية مخففة محتملة. لا يمثل تأثير ربحية السهم (EPS)  لكل ورقة مالية مقدار التغيير الذي قد يحدث في ربحية السهم (EPS)  إذا تم إصدار تلك الأسهم العادية المحتملة. الغرض الوحيد من حساب تأثير ربحية السهم (EPS)  لكل ورقة مالية مخففة محتملة هو تحديد تصنيف كل ورقة مالية بين جميع الأوراق المالية التي يحتمل أن تكون مخففة. عندما تتم إضافة تأثير ربحية السهم (EPS) على كل من البسط والمقام لكل ورقة مالية إلى البسط والمقام الخاص بحساب متوسط الربحية المخففة للسهم (IDEPS) السابق فإن المبلغ الذي يتغير به حساب متوسط الربحية المخففة للسهم (IDEPS) لن يكون مساوياً لتأثير ربحية السهم للورقة المالية.

7) تحديد الربحية النهائية المخففة للسهم  (DEPS) :

بمجرد أن يكون متوسط الربحية المخففة للسهم (IDEPS) أعلى من الرقم الأخير لـ حساب متوسط الربحية المخففة للسهم (IDEPS) تتوقف العملية لأن الورقة المالية التي تتسبب في زيادة حساب متوسط الربحية المخففة للسهم (IDEPS) هى ورقة مالية مضادة للتخفيف. يتم استبعاد الأوراق المالية المضادة للتخفيف ويصبح رقم حساب متوسط الربحية المخففة للسهم (IDEPS) التالي إلى الأخير هو الربحية النهائية المخففة للسهم (DEPS). كما أن أي أوراق مالية قابلة للتحويل متبقية ستكون مضادة للتخفيف لأن إدراجها سيزيد أيضًا الربحية المخففة للسهم (DEPS).

لا يتم تضمين الأوراق المالية المضادة للتخفيض في حساب الربحية المخففة للسهم  (DEPS) ولكن يجب الكشف عنها في الملاحظات على القوائم المالية لأنها في المستقبل قد تكون مخففة.

دائمًا ما يكون تأثير ربحية السهم(EPS)  على الخيارات والضمانات صفرًا نظرًا لعدم تأثيرها على صافي الدخل. صفر مقسومًا على أي شيء يساوى صفراً لذا دائمًا ما تضاف الخيارات والضمانات أولاً إلى العائد الأساسي للسهم الواحد (BEPS) إذا كانت مخففة. ومع ذلك لا تفترض تلقائيًا أن جميع الخيارات والضمانات مخففة. إذا كان سعر الشراء الذي سيدفعه صاحب الخيار أوالضمان لشراء الأسهم باستخدام الخيار أو الضمان أعلى من متوسط سعر السوق للسهم فإن الخيار أو الضمان مضاداً للتخفيف وسيُستبعد.

ملاحظة : لغرض حساب الربحية المخففة للسهم  (DEPS) افترض أن كل التحويلات والممارسات المذكورة أعلاه قد حدثت في بداية السنة الأولى المقدمة ما لم يتم إصدار الخيارات أو الضمانات أو الأوراق المالية القابلة للتحويل بالفعل في تاريخ لاحق. إذا تم إصدار الأوراق المالية في وقت لاحق افترض أنها قد تم تحويلها في تاريخ إصدارها (وقم بتعديل المتوسط المرجح لعدد الاسهم المتداولة (WANCSO) وفقًا لذلك التحويل). من المفترض أن تكون التحويلات المفترضة قد تمت في بداية السنة الأولى المعروضة بحيث تكون الربحية المخففة للسهم في كل من الفترات التي تم الكشف عنها مماثلة للفترات الأخرى التي تم الكشف عنها في القوائم المالية.

ومع ذلك لاحظ أن حساب الربحية المخففة للسهم  (DEPS) يجب أن يتم بشكل منفصل لكل سنة على حدة. على سبيل المثال إذا كانت الخيارات نفسها متداولة خلال جميع الفترات المعروضة فيجب إجراء حساب عدد الأسهم الجديدة الصافية لكل سنة على حدة باستخدام متوسط ​​سعر السوق للسهم لتلك السنة. لا تفترض أن الخيارات قد تم استخدامها في بداية السنة الأولى ثم لن تستخدم مرة أخرى. بدلاً من ذلك افترض أنه تم استخدامها كل عام. في بعض السنوات قد تكون الخيارات مخففة وفي سنوات أخرى قد تكون نفس الخيارات مضادة للتخفيف وهذا يتوقف على متوسط ​​سعر السهم خلال العام.

ولأغراض العرض افترض أن جميع الخيارات والضمانات والأوراق المالية المخففة القابلة للتحويل قد تم تحويلها في بداية السنة الأولى المعروضة وكل سنة تالية.

إفصاحات ربحية السهم (EPS) :

الإفصاحات التالية عن الأرباح لكل سهم مطلوبة :

• يجب تقديم أرقام ربحية السهم في مواجهة قائمة الدخل للدخل من العمليات المستمرة وصافي الدخل لجميع الفترات التي يتم تقديم قائمة الدخل فيها.

• يجب على المنشآت التي لديها هياكل رأسمالية بسيطة (أي تلك التي لها أسهم عادية فقط وليس لديها أسهم عادية محتملة) تقديم أرباح أساسية لكل سهم من الدخل من العمليات المستمرة وصافي الدخل في مواجهة قائمة الدخل.

يجب على جميع المنشآت الأخرى تقديم أرقام الأرباح الأساسية والمخففة للسهم الواحد للدخل من العمليات المستمرة وصافي الدخل ويجب إظهارها بنفس القدر من الأهمية (بمعنى أنه لا يمكن أن يكون رقماً واضحًا وكبيرًا بينما الآخر صغير ومخفى).

• إذا تم الإبلاغ عن بيانات الربحية المخففة للسهم (DEPS) لفترة واحدة على الأقل يتم تقديمها فيجب الإبلاغ عنها لجميع الفترات المعروضة حتى للفترات التي تكون فيها نفس الكميات مثل الربحية الاساسية للسهم (IEPS). إذا العائد الأساسي للسهم الواحد والمخففة هي نفس المبلغ ويمكن تقديمه في سطر واحد في قائمة الدخل.

• إذا أبلغت المنشأة عن عملية متوقفة في أي فترة فيجب عليها أيضًا تقديم أرباح أساسية ومخففة للسهم الواحد لهذا البند إما على وجه قائمة الدخل أو في الملاحظات على القوائم المالية.

• يجب على المنشأة أيضًا الكشف عن أي أسهم مخففة محتملة لم يتم تضمينها في حساب الربحية المخففة للسهم  (DEPS) في الفترة الحالية.

• إذا حدث تقسيم للسهم أو أرباح موزعة في شكل أسهم في السنة الحالية فيجب على المنشآة الرجوع وإعادة تحديد ربحية السهم (EPS) والربحية المخففة للسهم  (DEPS) لجميع الفترات السابقة المعروضة لأغراض المقارنة كما لو كان التقسيم أو توزيع الأرباح قد حدث في بداية الفترة المعروضة اولاً.

• لكل فترة يتم تقديم قائمة الدخل فيها تقدم المنشآة تسوية بين البساطين والمقام الخاصة بحسابات العائد الأساسي للسهم الواحد والمخففة للدخل من العمليات المستمرة ، بما في ذلك تأثيرات الدخل الفردي وحصة الأسهم لجميع الأوراق المالية. التي تؤثر على الربحية المخففة للسهم  (DEPS) وإظهار تأثير الارباح الممنوحة لحملة الاسهم الممتازة في الوصول إلى الدخل المتاح لحملة الأسهم العادية.

• لآخر فترة يتم فيها تقديم قائمة الدخل يجب على المنشأة وصف أي معاملة تحدث بعد نهاية الفترة الأخيرة ولكن قبل إصدار القوائم المالية أو التى إصدارها من شأنها أن تغير عدد الأسهم العادية بشكل جوهري أو الأسهم العادية المحتملة المتداولة في نهاية الفترة إذا كانت المعاملة قد حدثت قبل نهاية الفترة. تتضمن أمثلة هذه المعاملات إصدار أو شراء أسهم عادية أو إصدار الضمانات أو الخيارات أو أوراق مالية قابلة للتحويل أو تحويل اوراق مالية حالية إلى أسهم عادية.

• لا يتم الإبلاغ عن التدفق النقدي لكل سهم (Cash flow per share).

نسبة السعر / الأرباح .. Price/Earnings (P/E) Ratio :

تشير نسبة السعر / الأرباح إلى ما يدفعه المساهمون مقابل استمرار ربحية السهم. ينظر المستثمرون إلى ذلك على أنه مؤشر على ما يعتبره السوق قوة الأرباح المستقبلية للشركة.

نسبة السعر / الأرباح (P/E) =

سعر السوق للسهم العادي ÷ العائد الأساسي للسهم (سنوي)

Market Price per Common Share ÷ Basic Earnings per Share (annual)

تتأثر نسبة السعر/ الأرباح للشركة إلى حد كبير بما إذا كانت الشركة في مرحلة نمو مرتفعة أو في مرحلة نمو منخفض. عادة ما يكون لدى الشركة في مرحلة النمو المرتفع نسبة السعر / الأرباح مرتفعة بسبب توقعات السوق للأرباح المستقبلية (مما يجعل سعر السوق أعلى) على الرغم من حقيقة أن الأرباح قد تكون منخفضة في الوقت الحالي. الشركات في مرحلة النمو المنخفض عادة ما يكون لها نسب أرباح منخفضة.

إذا كان العائد الأساسي للسهم الواحد المستخدم في نسبة السعر / الأرباح يغطي فترة تقل عن سنة واحدة فيجب أن يكون ذلك سنويًا. على سبيل المثال اضرب الرقم الأساسي ربع السنوي لكل سهم بأربعة.

يمكن تفسير نسبة السعر / الأرباح للشركة من خلال مقارنتها بمتوسط ​​نسبة السعر / الأرباح الصناعة ومع جميع الأسهم في البورصة.

ملاحظة : نسبة السعر / الأرباح ليست ذات معنى عندما تتعرض الشركة لخسائر لأن نسبة السعر / الأرباح ستكون سلبية لأن الأرباح سلبية.

إذا كان مديرو الشركة يتلاعبون بإيراداتها المعلن عنها فسوف تتأثر نسبة السعر / الأرباح للشركة حيث أن نسبة السعر / الأرباح تعتمد على صافي الدخل.

معدل ايراد السهم (Earnings Yield) :

يقيس معدل ايراد السهم القوة المدرة للدخل لحصة واحدة من الأسهم العادية بسعر السوق الحالي. هذا هو عكس نسبة السعر / الأرباح (P/E).

معدل ايراد السهم =

العائد الأساسي للسهم (سنوي) ÷ سعر السوق الحالي للسهم العادي

Basic Earnings Per Share (annual) ÷ Current Market Price Per Common Share

عائد ايراد أرباح الأسهم (Dividend Yield) :

يقيس عائد ايراد أرباح الأسهم العلاقة بين الأرباح السنوية الحالية وسعر السوق الحالي للسهم. إنها النسبة المئوية السنوية لمعدل ايراد ارباح السهم التي يتلقاها أحد المساهمين بناءً على سعر السهم الحالي وأرباح موزعة في شكل أسهم الحالية. إذا احتفظت الشركة بتوزيع أرباحها منخفضًا من أجل الاحتفاظ بالأرباح في الشركة للنمو في المستقبل فإن عائد أرباح موزعة في شكل أسهم سيكون منخفضًا. إذا كانت الشركة قادرة على استثمار الأرباح المحتجزة فيجب أن يرتفع سعر سهم الشركة مما يوفر عائدًا للمستثمرين في شكل مكاسب رأسمالية بدلاً من شكل أرباح.

عائد ايراد أرباح الأسهم =

توزيعات الارباح السنوية للسهم العادي ÷ سعر السوق الحالي للسهم

Annual Dividends Per Common Share ÷ Current Market Price Per Share

نسبة الأرباح الموزّعة نقداً (Dividend Payout Ratio) :

نسبة الأرباح الموزعة نقداً هي نسبة الأرباح بأكملها على أساس كل سهم ، فإن نسبة الارباح الموزعة نقداً المتاحة لحملة الأسهم العادية التي يتم دفعها كأرباح لهم. عموماً ستحصل شركة أو شركة جديدة تنمو على عائد توزيعات أرباح منخفضة أو معدومة لأنها تحتفظ بالأرباح في الشركة لدعم نموها.

يمكن حساب نسبة توزيع الأرباح على أساس كل سهم أو على أساس الشركة هي :

نسبة الأرباح الموزّعة نقداً =

الأرباح السنوية للسهم العادي ÷ العائد الأساسي للسهم

Annual Dividends Per Common Share ÷ Basic Earnings Per Share

عندما يتم حساب نسبة الأرباح الموزعة نقداً على أساس كل سهم فقد تعاني من تقريب الاختلافات عند تقريب ربح السهم الأساسي إلى أقرب سنت.

على أساس الشركة بأكملها (whole company) فإن نسبة الأرباح الموزعة نقداً هي :

نسبة الأرباح الموزعة نقداً =

إجمالي أرباح موزعة لحملة الاسهم العادية (السنوية) ÷ الدخل المتاح لحملة الاسهم العادية *

(Total Common Dividends (Annual) ÷ Income Available to Common Shareholders  (IAC

* الدخل المتاح لحملة الاسهم العادية (IAC) هو صافي الدخل مطروحاً منه أرباح موزعة لحملة الاسهم الممتازة إذا كانت الشركة تمتلك اسهم ممتازة.

عائد المساهمين (Shareholder Return) :

يقيس عائد المساهمين إجمالي العائد للمساهمين الأفراد على استثماراتهم في الأسهم العادية للشركة. يتكون من توزيعات الارباح السنوية المستلمة للسهم الواحد بالإضافة إلى مقدار التغير في سعر السهم خلال العام معبراً عنه كنسبة مئوية من سعر السهم في بداية السنة.

عائد المساهمين =

(سعر السهم نهاية الفترة - سعر السهم بداية الفترة) + الأرباح السنوية للسهم الواحد بداية سعر السهم

(Ending Stock Price - Beginning Stock Price) + Annual Dividends Per Share Beginning Stock Price

المحاضرة

تحميل ملف الـ PDF الخاص بالمحاضرة
اضغط هنا

اسئلة المحاضرة
اضغط هنا